创业融资浅析创业融资难原因及基本对策.doc

创业融资浅析创业融资难的原因及基本对策 创业融资浅析创业融资难的原因及基本对策 创业融资浅析创业融资难的原因及基本对策 浅析创业融资难的原因及基本对策 创业者可能有好的技术或者创意，并且愿意承担创业风险，同时，创业者常常缺少资本，希望获得外部融资，但是他们在融资过程中会面临很多挑战。虽然我国各级政府出台了许多针对中小企业发展的优惠政策，但“融资难”仍然是制约广大中小企业生存和发展的瓶颈问题。 1、为什么创业企业常常难以获得债务融资 创业企业的平均风险水平较高，即使是在创业活动相当活跃、融资渠道更为通畅的美国，新创企业的失败率也非常高。根据美 国的一项长期研究： 24%的创业企业在 2 年内失败， 52%的创业企业在 4 年内失败， 63%的创业企业在 6 年内失败。对于风险较高的创业企业贷款，商业银行自然要求更高的利率。但是，由于国内 此前对贷款利率浮动范围的管制，使得许多中小企业贷款的利率水平不能抵偿其风险，进而必然会促使商业银行远离这些高风险的中小企业贷款，转向资信较好的大型企业。创业企业的高经营 风险，常常缺乏稳健的现金流、弱担保能力 ( 缺乏担保资产 ) ，加上商业银行所强调的稳健的经营偏好，决定了创业企业通常难以 获得银行的贷款。 Stiglitz和 Weiss(1981) 在研究资本市场时发现，由于存在 信息不完全和信息不对称，贷款人很难识别借款人的优劣，当贷款人遇到资金的超额需求时，如果简单地提高利率，很可能出现 贷款人群的逆向选择和贷款后的道德风险。因此，贷款人出于风险和收益的权衡，并不完全依靠利率机制调节资本的供求关系，而是依靠信贷配给来实现均衡。因此，放宽银行对中小企业贷款利率的活动范围措施尽管有积极的作用，但它仍然难以从根本上改变创业企业贷款难的问题。实际上，创业企业要获得贷款，通常还是被要求提供资产 ( 不动产 ) 抵押或有效担保。 2、为什么创业企业常常难以获得股权融资 首先，创业者和外部潜在的投资者之间常常存在严重的信息不对称。这主要表现为：创业者通常自己更了解创意、技术或者商业模式的情况，而外部投资者并不了解。而创业者常常由于担心企业的“天机被一语道破”，不愿意过多告诉投资者相关的信息，投资者难以深入了解，这使得他们在极为有限的信息下，难以判断创业者项目的优劣。 另外在创业项目的可行性、创业团队的素质和创业企业的财务状况等方面，创业者和外部投资者之间都可能存在严重的信息不对称，这往往会导致逆向选择问题，使得创业融资市场上出现“劣币驱逐良币”的现象。 其次，创业企业发展存在很多的不确定性。这使得投资者常常难以判断机会的真实价值和创业者把握机会的实际能力。即使投资者愿意投资，双方也常常因对企业的发展前景和赢利能力判断的不同而导致对企业价值评估的巨大差异，双方难以就此达成一致，投资者只好放弃投资。 Amit 、Glosten 和 Muller(1990) 从研究创业企业家的行为入手，分析创业企业家如何在接受创业投资和独立经营之间进行选择。他们在委托 - 代理的理论框架下分析创业投资家与创业企业家 之间的关系，并建立了相关的模型，得出以下结论： (1) 当创业企业家的能力为“共同知识”时，所有风险厌恶的创业企业家 都会选择风险中性的创业投资家的资金投入; 在信息不对称的情况下，由于逆向选择，能力不足的创业企业家最有可能获得创业投资，而能力更强的创业企业家一般保留有更高赢利前景的项目 ; 在信息不对称的情况下，如果创业企业家能够花费一些代价，主动传递可反映自己能力水平的信号，则他们可能以更高的 价格转让股权，并获得更多的创业投资 ; 而能力低的创业企业家通常不会主动提供信号，但其中总有一些能够获得投资。 3、创业融资难的其他原因 清华大学中国创业研究中心研究表明，“按照创业环境和创 业活跃程度对 GEM(全球创业观察 ) 亚洲参与国家和地区分类，中国属于创业环境差，但是创业活动较为活跃的国家”。创业环境指 标中包括了金融支持和创业企业提供的金融和非金融服务的商务环境。我国创业活动活跃，创业融资需求自然大。该研究结果反映了我国创业融资需求和供给之间存在突出矛盾。 “中国的创业机会多，创业动机强，但创业能力不足，亟须通过创业教育和实践智慧的积累提高创业能力。”缺乏有经验的 创业者和投资者，加上目前国内支持创业的基础设施 ( 包括融资、服务中介、法律和信用环境等 ) 还不健全，这些因素更进一步加重了我国创业企业融资的难度。国内相当多的创业企业自身存在治 理机制不健全、财务不透明等不规范之处，这也是创业企业难以获得融资的关键原因。 4、“创业融资难”问题的解决思路初步探讨 第一，创业者应当考虑能否通过自融资 ( 包括自己出资、向亲朋好友筹集资本等 ) 来先试探性启动项目，争取能够在一段时间内开发出初步的产品，或者通