以恒泰海航为例,浅析“类REITs”(案例解析).pdf

恒泰海航为例 ，浅析“类REITs” （案例解析 ） 恒泰海航为例 ，浅析“类REITs” （案例解析 ） 一、资产支持专项计划基本要素 “恒泰浩睿-海航浦发 一、资产支持专项计划基本要素 “恒泰浩睿-海航浦发 大厦资产支持专项计划” （ 下简称“恒泰海航” ）于2015年 大厦资产支持专项计划” （ 下简称“恒泰海航” ）于2015年 12月完成发行 ，并在上交所固收平台挂牌转让 ，该计划是上 12月完成发行 ，并在上交所固收平台挂牌转让 ，该计划是上 交所首单“类REITs”资产证券化项目。 1.恒泰海航的主要发 交所首单“类REITs”资产证券化项目。 1.恒泰海航的主要发 行相关方如下 ： 恒泰海航资产支持专项计划发行规模25 行相关方如下 ： 恒泰海航资产支持专项计划发行规模25 亿元，其中A类份额占比61.24% ，评级为AAA ；B类份额 亿元，其中A类份额占比61.24% ，评级为AAA ；B类份额 占比38.76% ，评级为AA+。 2.交易结构（1）认购人通过 占比38.76% ，评级为AA+。 2.交易结构（1）认购人通过 与管理人（恒泰证券）签订 《认购协议》，将认购资金 专 与管理人（恒泰证券）签订 《认购协议》，将认购资金 专 项资产管理方式委托管理人管理 ，管理人设立并管理专项计 项资产管理方式委托管理人管理 ，管理人设立并管理专项计 划 ，认购人取得资产支持证券 ，成为资产支持证券持有人。 划 ，认购人取得资产支持证券 ，成为资产支持证券持有人。 （2 ）恒泰海航投资管理公司设立私募基金 ，海航实业认购 （2 ）恒泰海航投资管理公司设立私募基金 ，海航实业认购 私募投资基金的全部份额，在恒泰证券代表专项计划，根据 私募投资基金的全部份额，在恒泰证券代表专项计划，根据 《基金份额转让协议》的约定购买私募基金的全部基金份额 《基金份额转让协议》的约定购买私募基金的全部基金份额 后 ，管理人代表专项计划依法取得该等基金份额。（3 ）专项 后 ，管理人代表专项计划依法取得该等基金份额。（3 ）专项 计划取得基金份额后 ，同时承继原始权益人在 《基金合同》 计划取得基金份额后 ，同时承继原始权益人在 《基金合同》 项下实缴基金出资的义务 ，并于专项计划设立日实缴全部基 项下实缴基金出资的义务 ，并于专项计划设立日实缴全部基 金出资合计人民币24.6245亿元。前述基金出资实缴到位后 ， 金出资合计人民币24.6245亿元。前述基金出资实缴到位后 ， 私募基金募集完毕。（4 ）私募基金募集完毕后 ，私募基金将 私募基金募集完毕。（4 ）私募基金募集完毕后 ，私募基金将 向浦发置业发放7.21亿元委托贷款（5 ）私募基金全部基金 向浦发置业发放7.21亿元委托贷款（5 ）私募基金全部基金 份额对应的基金财产为 ：①基金管理人代表私募基金持有的 份额对应的基金财产为 ：①基金管理人代表私募基金持有的 浦发置业 100%股权 ；②基金管理人代表私募基金对浦发置 浦发置业 100%股权 ；②基金管理人代表私募基金对浦发置 业享有的 7.21亿元委托贷款债权。交易结构图如下所示 ： 业享有的 7.21亿元委托贷款债权。交易结构图如下所示 ： 3.增信措施 二、由本案例 引发的一些思考 1资产 3.增信措施 二、由本案例 引发的一些思考 1资产 证券化中往往会涉及托管银行和监管银行 ，二者职责有何不 证券化中往往会涉及托管银行和监管银行 ，二者职责有何不 同？ 托管银行的义务 ：① 妥善保管专项计划账户内资 同？ 托管银行的义务 ：① 妥善保管专项计划账户内资 金，确保专项计划账户内资金的独立和安全，依法保护资产 金，确保专项计划账户内资金的独立和安全，依法保护资产 支持证券持有人的财产权益② 管理专项计划账户 ，执 支持证券持有人的财产权益② 管理专项计划账户 ，执