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二〇一一年七月 ;;;;;;;;;公司现在是什么情况？;挖掘股东价值增长的驱动因素;;原则：
运营良好的企业中长期看，现金流与盈利情况具有一致性
盈利质量（一致性与可持续性）与盈利能力一样重要，不可忽视
基于权责发生制的会计准则为管理层操纵业绩留下了可乘之机
;财务分析的工具;;广联达盈利能力分析的案例;广联达盈利质量分析的案例;;;;;;Note: 本图假设５年高增长期、高增长期折现率为13%，往后为 11.5%；高增长期2派息率为25%，往后为70%
资料来源：Aswath Damodaran， XX证券研究所
;相对估值的步骤;相对估值的步骤;相对估值步骤;相对估值的步骤;资料来源：XX证券研究所
;资料来源：XX证券研究所
;相对估值的步骤;更简单的估值标杆
很少会出现负值倍数倍
挑战：受不同的会计准则影响；对轻资产行业不太适用；数据频率较低
市净率倍数主要受净资产回报率／折现率与增长率之差所驱动
PB0 = ROE x (1+g) x Payout ratio or (ROE - gn)
(ke – g) (ke– gn)
;资料来源：Aswath Damodaran， XX证券研究所
;资料来源：XX证券研究所
;相对估值的步骤;相对估值步骤;;;;;现金流估值方法DCF;;;DCF估值方法的优势;DCF估值方法的局限性;WACC的计算;资本资产定价模型（CAMP）;资本资产定价模型（CAMP）;;;;;;;;关于估值方法在实践中的运用;;Thank You !
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