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判断企业进入稳定状态的标志 企业进入稳定状态的主要标志是两个：（1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率（如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%—6%之间，即使企业具有特殊优势，后续期销售增长率超过宏观经济的幅度也不会超过2%）；（2）具有稳定的净资本回报率，它与资本成本接近。 净资本回报率是指税后经营利润与净资本（净负债加所有者权益）的比率，它反映企业净资本的盈利能力。 第三十页，共49页 第四步，计算自由现金流量 TV=∑FCF/(1+WACC)^t +V/(1+WACC)^t 第三十一页，共49页 TVa = TVa——企业价值； K——折现率； CFt——第t期现金流量； VN——第N期企业终值或残值。 基于对未来预测的折现现金流量估价法 第三十二页，共49页 第三节 以经济利润为基础的价值评估 一、以经济利润为基础的价值评估特点与优点 二、以经济利润为基础的价值评估方法 （一）经济利润或EVA预测 （二）经济利润折现 （三）投资资本确定 （四）企业价值确定 第三十三页，共49页 第四节 以价格比为基础的价值评估 一、以价格比为基础的价值评估原理 企业价值＝价格比×相关价格比基数 （一）价格比的形式 （二）相关价格比基数 二、以价格比为基础的价值评估步骤