第三章投资管理.pptxVIP

第四章 投资管理;本章简介;第一节 投资概述;投资的意义主要体现在以下三个方面： （一）投资是实现财务管理目标的基本前提 企业财务管理的目标是不断提高企业价值，为此，就要采取各种措施增加利润，降低风险。企业要想实现利润，就必须进行投资，在投资中获得效益。 （二）投资是发展生产的必要手段 企业只有通过一系列的投资活动，才能增强实力、广开财源。 （三）投资是降低风险的重要方法 投资多个行业，实现多元化经营，能增加企业销售和盈余的稳定性，也是降低企业经营风险的重要方法。;二、投资的分类;三、投资的程序;四、投资决策应遵循的原则;五、投资项目及其特征;（二）投资项目的特征;1、投资项目的类型;（四）项目计算期;（五）原始总投资与投资总额的构成;例题;六、投资项目的现金流量分析; 几点重要假设; 几点重要假设;（二）现金流量的内容;（三）新建项目现金流量的计算; 1．初始期：原始投资 （1）在固定资产、无形资产、递延资产等长期资产上的投资 （2）垫支营运资金（流动资金） 2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收 （1）残值净收入 （2）垫支营运资金收回;经营现金流量分析;;;1.甲方案每年折旧额=10000/5=2000（元） 乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000（元） 2.计算甲、乙方案营业现金流量 3.计算投资项目现金流量;;;;现金流量计算举例之二 ;（3）投产后第1年的产品销售收入，根据市场预测为 300万元，以后 5 年均为 600万元（假定销售货款均于当年收现）。又假定第 1 年的付现成本为 80 万元，以后 5 年的付现成本为160万元。 （4）假定公司的所得税税率为30%。 要求：计算该公司新产品开发投资项目各年的营业现金净流量；编制该公司新产品开发投资项目的全部现金流量计算表。;现金流量图; 年份 项目;项 目;（四）更新改造项目现金流量的计算;2、确定增量现金流量要点;3、增量现金流量的计算;运营期各年差量净现金流量的计算;终结期差量净现金流量的计算;例题;答案：;第二节 投资决策评价方法;例：某公司目前有200万元债务（利率10%）和300万元的所有者权益。假设股东要求的收益率为20%，所得税税率为30%。 则：为了同时满足债权人和股东的期望，公司的资产收益率为14.8%（74/500）。 投资人要求的收益率，也叫资本成本。这里的成本是一种机会成本，是投资人的机会成本，是投资人将资金投资于其它同等风险资产可以赚取的收益。公司投资项目的收益率，必须达到这样要求。;如果公司的资产获得的收益超过资本成本，债务人仍然按10%的合同条款取得利息，超额收益应全部支付给股东。公司的收益大于股东的要求，必然会吸引新的投资者购买该公司的股票，其结果是股价上升。如果相反，有些股东必然会对公司不满，出售该公司股票，使股价下跌。因此，资本成本也可以说是公司在现有资产上必须赚钱的、能使股价维持不变的收益。;股价代表了股东的财富，反映了资本市场对公司价值的估计。公司投资取得高于资本成本的收益，就为股东创造了价值；公司投资取得低于资本成本的收益，则摧毁了股东财富。 结论：投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。;一、投资决策评价指标及其类型;评价指标可以按以下标准分类;二、投资决策的评价指标;（一）静态评价指标——非贴现现金流量指标;1、投资回收期 （payback period） ;在原始投资一次支出，每年NCF相等时： 如果NCF每年不等，或原始投资是分几年投入的，则应将投资方案的每年营业现金净流量按时间顺序逐年累计，当累计营业现金净流量等于原始投资额时的年数时，也就是整个项目累计净现金流量为零时的年数，即为项目投资回收期。 可用公式表示如下：;投资回收期指标是反指标。投资回收期法的决策原则是：投资回收期越短，说明投资效果越好。 应用投资回收期法评估投资项目时，企业必须事先确定一个标准或期望的回收期，将各项目的回收期与之进行比较。选择投资回收期短于企业期望的回收期的方案，然后再选择其中回收期最短的方案为最优方案。 判断准则 （1）回收期≤标准回收期，项目可行 （2）回收期＞标准回收期，拒绝项目 （3）相对比较，回收期小者为优。;例题4-7;;;投资回收期法的优缺点;其缺点是不仅没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑回收期满后的现金流量状况，因而不能充分说明问题。 事实上，有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中后期收益较高。回收期法优先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长期成功的方案。 它是过去评价投资方案最常用的方法，目前作为辅助方法使用，主要用来测定方案的流动性而非营利性。;