行为经济学视角下投资者情绪对股票价格的影响.PDFVIP

235  行为经济学视角下 投资者情绪对股票价格的影响 张继海 ( ， 518060) 深圳大学经济学院 广东深圳 : 、 ， 摘要 行为经济学考虑人们在实际决策过程中的心理 情感和外部环境等因素 重点研究传统主流经 ， 。 济学无法解释的经济现象 在某种程度上可以理解为向经济学早期研究范式的一种回归 投资者情绪以行 ， ， 、 为经济学为理论基础 因内在决策偏差和外部环境因素变化而产生 通过系统性偏差 非理性资产泡沫和 。 ， 羊群效应等机制影响股票市场收益 行为经济学和金融学虽然在理论框架和研究方法方面存在诸多不足 但对于解读以中小散户为主体的中国股票市场具有非常重要的现实意义。 : ; ; ; ; ; 关键词 行为经济学 投资者情绪 股票价格 有限理性 决策偏差 羊群效应 中图分类号:F830. 59 ;F069. 9 文献标识码:A 文章编号:0257－0246 (2019)12－0235－05 ， ， 行为经济学将投资者作为投资市场分析的主体 考察其行为对股票市场的影响 解释投资者的交 易活动对股票价格和股票收益的影响。 ， 大量实证研究表明市场的有效性并非十分可靠 投资者的非理 。 性行为也可能成为影响股票价格及投资者收益的重要因素 投资者的非理性行为在现实市场中并不是 ， 。 随机的 其中一个重要表现就是会受情绪影响 人们对未来市场走势的预期以及对历史信息和股票基 。 本因素的反馈都可以反映在投资者情绪中 受情绪影响的非理性投资者并非根据真实的信息进行决 ， ， 。 ， 策 因此 也被称为噪声交易者 了解噪声交易者特定的认知偏差十分重要 在考虑其非理性行为影 ， ， 响市场有效定价情况下 偏差往往来自于一些简单事实或市场中的明显信息 这些投资者会更多依赖 、 。 自身偏好 心理或其他投资者的评论等作出决策 、 一 行为经济学的回归性与预期 。 ， ， 行为经济学是投资者情绪研究的理论基础 投资者决策时无法做到完全理性 只能是有限理性