股权分置改革市场效应的理性思考.docxVIP

[键入文字] 股权分置改革市场效应的理性思考 广大朋友们，关于 ?股权分置改革是我国资本市场发展中一个独特的经济问题。自中国证券市场创建以 来，上市公司的股权分置状况就一直存在。随着市场经济的发展, 股权分置成为资本市 场和上市公司健康成长的桎梏。鉴于此，从制度层面上 再造 中国资本市场的股权分 置改革于 2005 年 4 月 29 日正式启动，截至 2006 年底，沪深两市已有 1124 家上市公 司先后完成股改，标志着中国资本市场逐步向全流通时代迈进。 ? ?一、样本选取 ? ?本文选取首先完成股改的前 25 批上市公司为研究对象，考虑到研究的需要，剔除了 数据不全和即将停市的上司公司，还剩 593 家公司。所选样本涉及金融地产、医药卫 生、电信业务、能源、工业、公用事业、信息技术等各行各业，保证了样本的全面 性。相关数据来源于股权分置改革专网和搜狐财经网。 ? ?二、变量选取及模型建立 ? ?(一)解释变量的选取 1 [键入文字] ? ?本文通过股票价格的变动计算股改前后的累积超额收益率，从而研究股权分置改革 给证券市场带来的市场效应。为了使股改前后的股票价格具有可比性，将股改前后的 大盘指数统一调整为同一水平(本文选取 2000 点)，因此计算出来的股价消除了影响股 价的市场因素。在对股票价格进行修正时，采用公式如式①。 ? ?其中，Pjt 代表股票 j 在 t 日修正后的