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第2章 国际投资理论;一、古典国际证券投资理论;内容： 假定存在A、B两国，资本在两国间自由流动。如果两国间存在利率差别，那么两国的能够带来相同收益的资产或有价证券的价格会发生差别，利率高的国家资产或有价证券的价格低，利率低的国家资产或有价证券的价格高，这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。其中，资产或有价证券的收益、价格和市场利率的关系为： C = I / r C：资产或有价证券的价格 I：该项资产或有价证券的常年收益 r：资本的市场利率;本资料来源;案例 一张面值为1000美元、附有4%息票的债券，B国的市场利率为5%，A国的市场利率为10%，则该债券在两国的售价分别为： CB = 40 / 5% = 800$ CA = 40 / 10% = 400$ 因此，B国居民到A国投资。 评价 实际运用起来存在很多困难，如外汇管制等。;二、资产选择理论;内容： 任何证券都是一种所有权的书面凭证，投资者可以借此获取收益。 →但是由于证券发行者不能确保投资者获得稳定收益，这就需要投资者承担风险。 →在一般情况下，证券的收益与风险成正比，即证券的收益越高风险也越大。 →当今资本市场上，投资风险与日俱增。 →投资者不能将收益作为资产选择的唯一准则，而应对投资收益与投资风险进行综合分析。 →他指出，投资者应同时操纵若干种有价证券，并形成若干种有效的投资组合，投资者可选择适合自己需要的一组。 →选择的标准是：在投资组合的平均收益率一定时，取风险性最小的一组；在投资组合的风险性一定时，取其平均收益率最高的。; Rp表示证券投资组合的平均收益率;评价 理论的核心是“分散投资以分散风险”或“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里” ，已成为一条公认的理财原则，为投资者提供了福音。;理论的运用 英国皇室、美国大公司的规定 从同时购买雨伞冰激凌两家公司股票中引申出两个问题：一是，是否购买了证券市场上所有的股票，就可以规避一切风险，为什么？二是，如果上述回答是否定的，那么???资者大约需要购买多少只股票较为适宜？;;9、 人的价值，在招收诱惑的一瞬间被决定。6月-216月-21Wednesday, June 9, 2021 10、低头要有勇气，抬头要有低气。10:02:4010:02:4010:026/9/2021 10:02:40 AM 11、人总是珍惜为得到。6月-2110:02:4010:02Jun-2109-Jun-21 12、人乱于心，不宽余请。10:02:4010:02:4010:02Wednesday, June 9, 2021 13、生气是拿别人做错的事来惩罚自己。6月-216月-2110:02:4010:02:40June 9, 2021 14、抱最大的希望，作最大的努力。09 六月 202110:02:40 上午10:02:406月-21 15、一个人炫耀什么，说明他内心缺少什么。。六月 2110:02 上午6月-2110:02June 9, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2021/6/9 10:02:4010:02:4009 June 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。10:02:40 上午10:02 上午10:02:406月-21;三、垄断优势论;1、运用西方厂商垄断竞争的原理实证分析美国1914—1956年对外投，资结论如下：;2、理论主要内容; A. 什么叫市场完全？ 市场具有效率、信息不产生费用、没有贸易障碍、公平竞争 B.市场不完全的表现： 政府政策的不完全性 关税、进口限额、NTB等 政府其他管制，如价格管制、利润管制、Antitrust等 自然的不完全性：产品与要素市场、规模经济 ; 3、评价 积极方面 (1)垄断和市场不完全竞争代替完全竞争来解释国际资本流动； (2)把证券投资与直接投资区别开来； (3)可以很好的解释跨国公司的横向与纵向投资。 消极方面： (1)特定历史阶段的产物，具有一定的局限性，他无法解释没有垄断优势的中小企业对外投资行为； (2)没有涉及区位选择的问题。 “世界经济将变得越来越像美国经济，即大公司遍布整个大陆，渗透几乎每个角落”。 ;CASE2 IBM在中国的历