高管层股权激励应用效果的影响因素.docxVIP

[键入文字] 高管层股权激励应用效果的影响因素 根据代理理论的基本原理，股权激励的内在机理是将公司高管层报酬的变化与股 价的变化直接挂钩，为高管层最大化股东价值提供动力。详细内容请看下文高管层股 权激励应用效果的影响因素。 ? ?如果股东能够直接观察到公司的投资机会、高管层的行为，并事先知道哪些行为能 最大化股东财富，则股东就无需对高管层提供任何激励。但是，由于信息不对称，股 东必须将一部分决策权授予公司高管层，需要为高管提供激励，特别是股权激励，因 此，产生了次佳合同。与次佳合同直接相关的问题便是如何决定高管层的最佳股权激 励水平。 ? ?德姆塞茨和莱恩(Demsetz Lehn，1985)研究发现，高管层持股水平由公司的特定风险 (用股价的波动性来计量)所决定。他们指出，对于风险更大的公司而言。道德风险发生 的可能性更大。为了降低道德风险，这些公司的高管层，必须拥有大量的持股权。他 们还指出，对于高管层而言。如果其他情况相同，他们拥有更高水平的持股权，表明 他们投资组合的分散性越小。风险使得高管层持有非分散化的投资组合的成本更大， 因此，风险越大的公司，高管层的持股权比例可能较小。所以，高管层持股数量与非 分散化的股价风险之间的关系不一定是单向的，持股权的最优化合约包括在投资多样 化和绩效激励效应之间的权衡。此外，规模较大的公司需要更有才能的经理，需要支 付更多的(股权)报酬(