我国上市公司融资结构的治理效应分析.docVIP

我国上市公司融资结构的治理效应分析 我国上市公司融资结构的治理效应分析杨兴全(石河子大学经贸学院会计832∞#039;3) [摘要]融资结构具有一定的公司治理效应，本文在阐述不同融资契约治理效应的根底上，着重分析了我国上市公司融资结构治理效应弱化的原因，并提出了以下改良建议:建立经理人持股鼓励机制;建立有效的偿债保障机制;开展企业债券市场;培育机构投资者并创造使他们能有效发挥作用的条件;加强银行对企业的监控力度;加强经理人的外部约束机制。[关键词]融资结构治理效应企业的融资结构是指企业各项资金来源的组合状况，即企业不同融资方式的构成及其比例关系。企业融资包括内源融资和外源融资，外源融资又分为负债和股本两类，其中股本的持有者又有内外之分。自1958年Modigliani和Miller提出著名的M-M模型以来，融资结构就成为财务研究领域的一个重要课题。经济学关心融资结构的主要原因之一是融资结构影响企业的治理结构，即经理、股东和债务持有者之间的契约关系。本文着重就我国上市公司融资结构治理效应弱化的原因及其改良作一探讨。一、融资结构:公司治理的根底现代企业理论是在对古典企业理论的反思和不满中开展起来的，现代企业理论的一个核心观点是，企业是一系列(不完全)契约的有机组合。契约理论之先河由科斯(臼筒、1937)开辟，科斯依据交易和交易费用来阐释企业的性质，认为企业是生产要素的交易，确切地说是劳