风险与报酬报酬率的观念(ppt ).pptxVIP

風險與報酬本章大綱報酬率的觀念風險的意義及衡量方式風險的來源風險與報酬的基本關係報酬率的觀念從購入資產到出售獲利之期間為投資期間，其報酬為期間報酬率，又稱為總報酬率總報酬率總報酬?收益所得＋資本利得（損失）報酬率的觀念預期報酬率 (Expected Rate of Return)預期報酬率的觀念，指投資之前在其面臨的各種情境下，所能預期的長期平均報酬率。預期報酬率 E(Ri) =期望值 之概念，在一情境下，所有可能發生的事件與其發生機率之乘績總和報酬率預期報酬率 (Expected Rate of Return)應得報酬率 (Required Rate of Return)實現報酬率 (Realized Rate of Return)表2-1 台積電的可能報酬狀況表未來狀況發生機率 (1)可能報酬 (2)(1) X (2)預期報酬景氣0.418%7.2%12%不景氣0.68%4.8%期間投資報酬率 (Holding period return)Annual HPY 年投資報酬率 =(1+HPY)1/n-1=HPR1/n-1n = number of years investment is held平均投資報酬率算術平均報酬率(Arithmetic Return)幾何平均報酬率(Geometric Return)算術平均報酬率(AM)與幾何平均報酬率(GM)算術平均報酬率 – 可看出持有期間投資股價之波動性幾何平均報酬率– 可精確算出持有期間之總報酬率，但忽略了持有期間之波動性 年月日 代碼 收盤價 報酬率 代碼 收盤價 報酬率2005/9/2高大15　中山15　2005/9/5高大2033.33%中山150.00%2005/9/6高大17-15.00%中山15.10.67%2005/9/7高大14-17.65%中山15.20.66%2005/9/8高大1721.43%中山15.20.00%2005/9/9高大185.88%中山15.30.66%2005/9/12高大13-27.78%中山15.2-0.65%2005/9/13高大11-15.38%中山15.1-0.66%2005/9/14高大10-9.09%中山15.20.66%2005/9/15高大1110.00%中山15.20.00%2005/9/16高大12.513.64%中山15.1-0.66%2005/9/19高大1844.00%中山15.10.00%2005/9/20高大15-16.67%中山15-0.66%算術平均報酬率2.2261%0.0015%幾何平均報酬率0.0000%0.0000%幾何平均報酬率0.0000%0.00%風險的意義及衡量方式風險的意義風險是指從做決策到結果發生，這段等待的期間內，非預期事件對決策結果產生衝擊的可能性風險的定義是表示不利事件發生的可能性。投資資本資產的風險，為實際報酬率與預期報酬率間發生差異的可能性。圖2-1 風險對決策的影響 當決策執行時受到非預期事件的影響，將導致預期結果無法實現（但會實現另一種「可預知」的結果，這就是「風險」的意義。非預期事件決策時點預期結果決策執行過程非預期結果風險意涵風險大小並非意味投資期間結束時實現報酬理想或不理想風險的衡量以標準差(Standard Deviation)衡量風險用於衡量單一資產或單一投資組合報酬率之平均絕對風險 E(Ci)Cis: 標準差s2:變異數(variance) Ci: 可能的情形iE(Ci):可能的情形i 的期望值Probi: 發生情形i的機率表2-3未來狀況發生機率 (1)可能報酬 (2)(1) X (2)預期報酬景氣0.418%7.2%12%不景氣0.68%4.8%標準差時間序列: 母體與樣本2311日月光日投資報酬率9921巨大日投資報酬率2005/9/522　54.5　2005/9/623.35.91%550.92%2005/9/721.5-7.73%550.00%2005/9/821.952.09%55.20.36%2005/9/921.6-1.59%55.1-0.18%2005/9/1222.33.24%55.10.00%2005/9/1322.15-0.67%55.20.18%2005/9/1422.51.58%55.1-0.18%2005/9/1522.650.67%55.10.00%2005/9/1622.45-0.88%55.10.00%2005/9/1922.05-1.78%55.10.00%2005/9/2023.255.44%55.10.00%標準差之限制以過去之報酬率作為樣本所求出的標準差無法指出在決策時點所面臨的風險大小，僅為該資產在過去平均報酬率變化情形因樣本測量長度差別而造成標準差不一樣風險的衡量以變異係數衡量風險用於衡量單一資產