因子投资的方法概述和效果检验.PDFVIP

因子投资的方法概述和效果检验 规划研究部 李芮 大类资产配置是机构投资者长期优秀业绩的基石。近年 来，随着全球经济复杂性和波动性加强，大类资产配置的理 论和模型取得了新的进展，需要资产管理机构予以关注和重 视。本报告旨在对当前国际上较为流行的因子投资方法和多 因子资产配置模式进行系统研究，首先回顾因子投资的概念 起源和发展状况，随后对国内和发达市场的主要权益因子收 益进行实证检验，探索是否存在能够持续带来超额收益的因 子，最后就国内资管机构未来应用因子投资理念和方法的潜 在领域提出建议。 一、因子投资的概念和发展 （一）因子投资的概念起源 因子投资 （Factor investing ）是一种资产配置的典型视 角或理念，其源自于投资者对组合收益和风险来源认识的深 化。我们知道，资产配置的核心在于通过不同类别资产间的 不完全相关性来获得分散化效应，从而实现既定收益下的风 险最小化，或既定风险水平下的收益最大化。为了最好地达 到分散化，以均值方差为代表的经典资产配置模型需要各大 1 类资产的收益、波动率和相关性等作为