医药行业：新冠疫情趋向流感化，口服特效药有望成为game-changer-华创证券.docx

新冠疫情趋向流感化， 口服特效药有望成为game-changer 华创证券医药组刘 浩 @2021华创 版权所有 @2021华创 版权所有 01 新冠疫情流感化，口服特效药有望成为game-changer 02 口服新冠特效药进展梳理，下半年是关键节点 新冠疫情不断反复，趋向流感化 新冠疫情不断反复，趋向流感化 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。 资料来源：WHO截至2021-7-18 3 新冠病毒疫情爆发一年多以来，对社会活动造成了巨大的影响，而疫情仍然不断反复。 2020年12月-2021年1月，随着管控措施加强以及疫苗接种普及，疫情回落。 2021年3-4月，德法意和印度等国先后爆发，全球确诊人数创出新高，部分国家再度出现“封国”措施。 2021年7月开始，部分疫苗高接种率国家再度反弹，包括英国（AZ）、以色列（Pfizer）、荷兰（Pfizer/Moderna）、西班牙（Pfizer/Moderna）、葡萄牙等。疫苗无法根除新冠疫情。 ┃ 全球新冠确诊人数（人） ┃ 接种率超过50%、接种量超过500万剂国家新冠确诊人数（人/百万） 多因素导致疫情反复 多因素导致疫情反复 资料来源： ourworldindata此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/ 资料来源： ourworldindata 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。 4 1）新冠病毒传染性强，全球感染人群过大，累计确诊感染人数近2亿，无法控制在局部。 2）各国的的接种进度、接种意愿、接种能力非常不均衡，无法实现同步免疫。 3）病毒不断变异，导致疫苗保护率大幅下降，尤其是源自印度的Delta株，已经在全球范围内成为主导。 4）海外各国管控措施不力，陷入“封锁-放开-再封锁-再放开”的循环 ┃ 变异株比例（2021-7-12） ┃ 各地区至少接种一剂疫苗比例（2021-7-12） 缺少治疗药物，新冠流感化的后果仍然十分严重 缺少治疗药物，新冠流感化的后果仍然十分严重 新冠疫情流感化首先意味着人类将和新冠病毒长期共存，周期性爆发可能成为常态。但是与流感不同，新冠病毒表现出了更强的传播性和毒性。 1）新冠全年爆发，没有季节性。新冠在2020年10-12月、2021年4月、2021年7月三次全球大规模爆发，在巴西、印度、南非等传统“热带地区”反复爆发，季节和气候并非新冠主要的传播驱动因素。 2）新冠病毒危害性更高。呼吸道病毒传播主要通过上呼吸道，危害性则取决于其感染下呼吸道的能力。新冠病毒利用ACE2受体侵入人体细胞，而ACE2受体既存 在于上呼吸道，也存在于下呼吸道，严重程度更高。 实际上，自从新冠疫情爆发以来，全球流感患者数量断崖式下跌，新冠病毒成为主导。2020-2021流感季，美国流感病人数量下降超过90%，而由新冠导致的死亡人数大幅上升。因此，在缺少治疗药物的情况下，新冠流感化的后果仍然十分严重，“躺平”或者所谓“群体免疫”的只会付出更高的代价。 ┃ 美国ILI 阳性率visits for influenza-like illness (ILI) ┃ 美国由肺炎、流感或新冠导致的死亡比例 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。 5 资料来源：WHO，CDC 口服特效药才能真正促成新冠流感化 口服特效药才能真正促成新冠流感化 资料来源：华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/ 资料来源：华创证券 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。 PAGE 6 回顾百年流感（1918-2020）历史，真正让人类社会免于流感影响的手段是“流感疫苗+口服特效药”的“防+治”组合，尤其是口服抗流感药物（奥司他韦等）的出现，让人们在感染流感病毒后，只需自行服药、简单防护即可保持正常的社会活动。 而从防治范式上来看，“新冠疫苗+口服抗新冠药”也是更优的选择，更方便、社会成本更低，类似于“流感疫苗+奥司他韦”。 我们认为：新冠疫情防治演绎至今，仅依靠疫苗无法完全阻止病毒传播，口服特效药可能是最终让人们