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MM定理的较严谨证明 2020/12/13 * 第一页，共30页。 MM资本结构理论 财务结构是公司资产负债表右边的所 有内容的组合结构，而资本结构是指 公司长期资本的构成及其比例关系。 B——债务资本，S——权益资本 资本结构经常表示为 或 2020/12/13 * 第二页，共30页。 （一）基本假设条件 （1）公司的经营风险由其息税前利润（EBIT）的标准差衡量，具有相同营业风险的公司处于同类风险等级。 （2）投资者对于公司未来收益和这些收益的风险的预期是相同的。 2020/12/13 * 第三页，共30页。 （一）基本假设条件 （3）公司的股票和债券在完善的市场上交易，也就是说不存在交易成本、信息不对称和税收。 （4）公司每年产生的预期现金流量是固定不变而且是无限期的，即公司的息税前利润是一种永续年金，公司处于零增长状态。 2020/12/13 * 第四页，共30页。 （一）基本假设条件 （5）不论个人投资者还是机构投资者都可以同公司一样按相同的利率借款，而且不论借款多少，公司和个人的负债均无风险，即公司和个人都可以发行无风险债券或者按照无风险利率借入资金。 2020/12/13 * 第五页，共30页。 （二）无公司所得税的MM模型 公司价值和资本结构无关 公司的总价值取决于它的基本获利能力和风险程度，只要这两条不变