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BOCI FIG 国际及国内财产保险市场概览 中银国际控股有限公司 保险业研究 无忧资源：/ 中国最大最全的资源下载网 教育新天地：/中国最大的学习培训咨询平台 国泰君安上市建议书 中银国际控股有限公司 一、 目前的市场背景 1 国内股市 2 香港股市 3 美国股市 二、 国泰君安的主要卖点 三、 设计上市方案需重点考虑的几个问题 四、 几种上市方案的综合比较 五、 几个海外上市顾虑的解释 六、 结论 附件 中银国际实力介绍 目 录 一、目前的市场背景 1、国内股市 过去3个月，中国股市整 体向好，上证指数和深 证指数稳步上扬 6只金融概念股不涨反跌 国内股票市场及金融概念类股票走势图 2、香港股市 受中国经济增长良好以及加 入世贸组织等因素的刺激， 过去三个月，H股一扫颓势， 强劲向上，走势好于大市； 红筹股的走势亦稳中有升 香港的3家上市证券公司 走势劣于大市 香港股票市场及上市证券公司股票走势图 过去三个月，香港 恒生指数稳中有升 3、美国股市 美国市场上证券类公司的股票走势图 美国市场上中国公司的股票走势图 过去3个月，道琼斯指数走势平 稳; 标准普尔金融股指数走势强 于大市 美国的证券类公司 股票整体走势较强 受中国经济增长良好以及加 入世贸组织等因素的刺激 ， 在美国上市或发行ADR的中国 公司股票走势多强于大市 道琼斯指数和标准普 尔指数走势走势平稳 二、国泰君安的主要卖点 1、高速发展的中国证券市场 近年来中国证券业发展迅速，各项主要指标均高速增长。几乎所有外资证券公司都急切地希望进入中国市场。国泰君安可从中国证券市场的高速增长中获得持续发展的动力 上市公司数量(家) CAGR=30.92% CAGR=66.14% 成交量(百万股) CAGR=42.79% 境内筹资数额(亿元) CAGR=79.96% 中国证券市场近五年主要指标的增长图 资料来源：中国证券期货统计年鉴 总市值 国泰君安证券股份有限公司是国内规模最大、经营范围最宽、机构覆盖面最广的证券公司 投资银行业务：国泰君安证券股份有限公司1999年在新股发行股数、募集资金和发行家数三项主要指标中排名第一 经纪业务：1999年，公司股票、基金交易额占全国总成交额的5.86%，排名第一 2、中国证券公司中的龙头 1999年发行募集资金金额 单位：亿元 1999年股票、基金交易额 单位：亿元 国泰君安的盈利能力高于美国上市证券公司的平均水平，同时明显优于香港上市证券公司(根据2000年预测数据得出) 美国证券公司 平均ROA：1.85% 香港证券公司 平均ROA：-4.14% 国泰君安 ROA：2.60% 美国证券公司 平均ROE：17.07% 香港证券公司 平均ROE：-25.86% 国泰君安 ROE：29.38% 3、盈利能力优于国外证券公司 与国内证券公司相比并无优势 根据1999年数据计算的国泰君安的资本回报率(ROE)，低于国内主要证券公司 合并过程中 进行的财务 调整，可能 影响到公司 的盈利状 况，造成 ROE偏低 国内主要证券公司1999年ROE 国泰君安证券有限公司是由原国泰证券有限公司和君安证券有限责任公司通过新设合并建立 原国泰证券有限公司和君安证券有限责任公司总部分别设在上海和深圳，在两地开展业务，在两地证券市场上占据重要地位 新成立的国泰君安证券有限公司秉承两家公司在地域上的优势，同时在上海和深圳开展业务，地域上的优势非常明显 4、立足上海、深圳两地的地域优势 三、设计上市方案需重点考虑的几个问题 1、通过上市实现差别竞争策略 虽然国泰君安目前占据了国内证券公司第一的位置，但主要是通过合并效应产生的，而且合并后的国泰君安在新股发行家数和筹资规模上的市场份额反而有所下降 证券市场的经验表明，前三家最大投资银行的市场份额占承销和并购业务总量的一半以上。国内的公司更为分散，但如何维持目前的龙头定位，进而扩大领先优势，是国泰君安目前面临的主要挑战 差别竞争策略是制胜的核心 业务创新 引进国际先进的投资银行技术 拓展海外业务 先进的内部管理 海外上市是差别竞争策略的主要手段 1996-1999年股票承销金额复合增长率 1996-1999年股票交易金额复合增长率 2、首次公开发行上市(IPO)是国泰君安的最佳选择 海外上市主要有三种形式：首次公开发行上市、注资和买壳上市，中银国际认为首次公开发行上市是相对最佳选择 3、 首次公开发行上市前战略投资者的引进 引进战略投资者，特别是海外战略投资者，有助于公司的上市和发展 战略投资者可以带来公司发展所需的资金 战略投资者可以带来先进的经营管理技术 战略投资者的引进可以提升公司的品牌知名度 成功进行海外上市的中国企业，如：中国电信、中国联通、中国石 油，