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公司金融第1章导论 LOGO 公 司 金 融 副教授：赵红岩 专业: 第一章 公 司 金 融 导 论 公司金融的内涵及研究的主要内容 1 企业的组织形式 2 公司金融决策的目标 3 研究背景  Video product 公司是专门设计和制造通用电子游戏机控制台的软件，公司成立于1997年，此后不久，其游戏软件“牛虻”软件就上了公告牌杂志的封面。 1999年公司的销售收入超过2000万美元。公司创办时，用其仓库作抵押向一家风险投资公司——种子公司，借款200万美元。现在，公司的财务经理认识到当时的 融资规模太小了。长远看来，公司计划将其产品扩展到教育和商业领域。然而，目前公司的短期现金金流量有问题，甚至无力购买20万美元的材料来完成其假期的订单。该公司的经历反映了公司金融研究的基本问题； （1）公司应该采取什么样的长期投资战略？—资本预算决策； （2）如何筹集公司所需要的资金？—融资决策 （3）公司需要多少短期现金流来支付账单？——营运资金管理决策 第一节 公司金融研究的主要内容 筹 资 决 策 1 2 营 运 资 本 管 理 3 股 利 分 配 政 策 4 投 资 决 策 1、什么是公司金融 所谓公司金融又称财务管理，是指企业为了达到既定目标所进行的资金筹集、资金运用和收益分配的一项经济管理活动，是企业管理活动中最重要的组成部分，其实质是对企业经营活动中的资金运用所实施的管理。 资本筹资 资本结构 资本运营 企业价值创造 利润分配 公司金融的研究内容 公 司 金 融 的 内 涵 3、资本结构 1、公司现金流 2、资产负债表 4、经营管理活动 5、公司证券对公司价值 的或有索取权 公司金融的研究对象 案例2：万科公司的股价走势图 （） 万科公司的历年财务指标 最直观反映一个公司财务状况的标志便是公司股票，公司财务运行状况、股利分红、增发新股再融资、资本杠杆等都可以通过股票的数据来显示。 万科在深圳证券交易所上市至今，一直保持着低股价，高分红的经营决策，其股价通常保持在15元-5元左右，这种高分红管理方法是万科管理的特色之一，对股东的高回报也使万科能够在金融市场获得更好的融资环境，获取大量投资资金维持整个公司的经营。 问题 通过万科的股价走势以下几个问题最值得思考： 是什么决定了公司股价的走势？ 公司的财务指标对股价有何影响？ 公司的财务状况到底怎样？如何评价？ 公司决策者如何根据公司的财务状况进行决策？ 这些问题都可以通过公司的财务指标分析得出结论 1、什么是现金流 现金流量是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即：企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。 现金净流量=现金流入量-现金流出量 公司现金流示意图 企业现金流对企业经营有着巨大影响，据统计在美国所有倒闭的企业中约50%的企业并非亏损企业反而是盈利企业，但往往正是盈利企业面临着巨大的偿债风险。 如1975年，美国最大的商业企业之一W. T. Grant 宣告破产，而在其破产前一年，其营业净利润近1000万美元，经营活动提供营运资金2000多万元，但银行贷款达6亿美元。该企业破产的原因就在于公司早在破产前五年的现金流量净额已经出现了负数，虽然有高额的利润，公司的现金不能支付巨额的生产性支出与债务费用，最后导致“成长性破产”。 现金流的重要作用 流动资产Current Current assets 固定资产 Fixed assets 资产 Asset 净运营资本 Contribution Total selling costs 负债+所有者权益 Liabilities +Equity 流动负债 Current liabilities 所有者权益 Equity 长期负债 Long-term liabilities 2、资产负债表 3、资 本 结 构 资本结构系指长期负债与权益(普通股、特别股、保留盈余)的分配情况。在公司和企业中主要指企业的融资结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。 资本结构的杠杆效应 * 资产负债率 ROE 资本结构的杠杆效应 资本结构 资产负债率越高，每股收益越高，但经营风险的就会越大 资产负债率越低，盈利时每股收益越低，但经营风险就会较小 3、资 本 结 构 试比较两种不同的资本结构下企业的经营