第九章资本资产定价理论.pptxVIP

2134有效市场假说资本资产定价模型行为金融与技术分析套利定价理论第九章 资本资产定价理论第九章 资本资产定价理论学习目的掌握CAPM模型的具体含义；能够灵活运用CAPM；了解套利定价模型；了解APT与CAPM的区别；掌握有效市场假说的具体含义;掌握行为金融的根底知识。第九章 资本资产定价理论学习重点熟练推导CML和SML的表达式；熟练运用CAPM进行股票定价；熟练掌握APT模型；熟练掌握有效市场假说的三种形式及其具体含义。第一节 资本资产定价模型资本资产定价模型(CAPM)的根本假设投资者依据预期收益和标准差进行投资决策投资者永不知足投资者厌恶风险资产无限可分割没有税收和交易本钱所有投资者都进行单期投资所有投资者面对相同的无风险收益率所有投资者具有相同的预期所有投资者都是市场价格的接受者第一节 资本资产定价模型CAPM要告诉我们什么？有效组合的预期收益和风险之间将是一种什么关系？对有效组合适宜的风险度量尺度是什么？单个证券(或无效组合)的预期收益和风险之间将是一种什么关系？对单个证券(或无效组合)适宜的风险度量尺度是什么？第一节 资本资产定价模型资本资产定价模型〔CAPM〕的完整表达包括了两个局部，即资本市场线〔CML〕和证券市场线〔SML〕。第一节 资本资产定价模型 E(r)34M21r?第一节 资本资产定价模型 E(r)CMLMr?第一节 资本资产定价模型资本市场线〔CML〕的推导第一节 资本资产定价模型资本市场线〔CML〕的推导第一节 资本资产定价模型市场组合市场组合是指包含了市场上所有风险证券的组合，各个证券所占比例恰好等于每种证券的市值占市场所有证券总市值的比例。第一节 资本资产定价模型资本市场线〔CML〕的含义资本市场线描述了在均衡市场中，有效证券组合的预期收益与风险之间的关系。资本市场线上的任何有效组合的预期收益都会等于无风险收益率+风险的市场价格×该组合的标准差。所有的有效组合必定位于资本市场线上，市场组合必定是有效的。第一节 资本资产定价模型假设两个证券构成了市场组合，其预期收益、标准差和所占比例数据见下表，再假定两个证券的相关系数是0.3，无风险收益率是5%，请写出资本市场线的表达式。(P242第10题)证券预期收益标准差证券所占比例A10%20%40%B15%28%60%5%+0.39标准差第一节 资本资产定价模型证券市场线〔SML〕第一节 资本资产定价模型证券市场线〔SML〕第一节 资本资产定价模型证券市场线〔SML〕的含义证券市场线描述了单个证券〔或无效组合〕的风险与收益之间的关系。证券市场线说明，单个证券的收益由两局部构成，即无风险利率和承担系统性风险获得的回报。证券市场线说明，只有对市场风险的边际奉献才能取得相应的收益或回报。第一节 资本资产定价模型以下说法是否正确贝塔值为零的股票的预期收益率为零。CAPM模型说明如果要投资者持有高风险证券，相应地也要求更高的回报。通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投入到市场组合，可以构建贝塔值为0.75的资产组合。课堂提问第一节 资本资产定价模型思考题1某投资者拥有一个投资组合，组合中各证券的贝塔值和所占比例见下表，请问该组合的贝塔值是多少？证券贝塔值所占比例A0.90.3B1.30.1C1.050.6第一节 CAPM模型思考题2某股票的市场价格为50元，期望收益率为14%，无风险收益率为6%，市场风险溢价为8%。如果这个股票与市场组合的协方差加倍〔其他变量保持不变〕，该股票的市场价格是多少？假定该股票预期会永远支付一固定红利。第一节 CAPM模型第一节 CAPM模型思考题3假设无风险债券的收益率为5%，某贝塔值为1的资产组合的期望收益率是12%，根据CAPM，市场资产组合的预期收益率是多少？贝塔值为零的股票的预期收益率是多少？第一节 CAPM模型答案第二节 套利定价理论套利定价的主要假设假设之一：证券的收益可以用因素模型来描述。第二节 套利定价理论套利定价的主要假设假设之二：如果市场存在无风险套利时机，投资者都会积极利用这种时机。投资者的套利行为最终导致市场的均衡。第二节 套利定价理论套利组合〔以因素模型和三证券组合为例〕条件一：不增加额外资本条件二：因素风险为零第二节 套利定价理论套利组合〔以因素模型和三证券组合为例〕条件三：组合收益为正套利行为的定价效应套利买卖会改变证券的当前价格，从而改变证券的预期收益率。第二节 套利定价理论单因素套利定价模型套利定价模型的解释第二节 套利定价理论套利定价模型的解释第二节 套利定价理论多因素套利定价模型第二节 套利定价理论APT与CAPM假设的不同风险因素不同CAPM成立，APT一定成立APT成立并不能拒绝CAPM第三节 有效资本市场假说何谓有效市场外部有效市场：信息