第章 经营杠杆与财务杠杆.pptxVIP

第16章经营杠杆与财务杠杆第一节 经营杠杆 杠杆效应是是指企业固定本钱的使用对经营业绩的放大效应。 具体有经营杠杆〔与产品生产的固定经营本钱有关〕和财务杠杆〔与负债融资的固定融资本钱有关〕，两种类型的杠杆效应都会影响到企业税后收益的水平和变化，也会影响到企业的风险和收益。一、经营杠杆与经营风险〔一〕经营杠杆效应 管理会计将生产本钱分成固定本钱和变动本钱。由于固定本钱的存在，使得销售量的变化与营业利润〔损失〕并不成比例变化。由于固定本钱在一定销售量范围内不随销售量的增加而增加，所以随着销售量增加，单位销售量所负担的固定本钱会相对减少，从而给企业带来额外的收益。相反，随着销售量的下降，单位销售量所负担的固定本钱会相对增加，从而给企业带来额外的损失。 EBIT=〔P-V〕Q-FC=〔P-V-FC/Q〕Q公司经营杠杆效应测算表框架A：销售变动前两个企业的状况企业1企业2企业3销售额营业成本固定成本（FC）变动成本（VC）营业利润（EBIT）固定成本/总成本100007000200010000.78100002000700010000.222000014000 3000 30000.82框架B：下一年度销售增加50%后的状况企业1企业2销售额营业成本固定成本（FC）变动成本（VC）营业利润（EBIT）营业利润变动百分比15000700030005000400%150002000105002500150%3000014000 450011500 283%公司经营杠杆效应测算表框架C：若下一年度销售减少20%后的状况企业1企业2企业3销售额营业成本固定成本（FC）变动成本（VC）营业利润（EBIT）营业利润变动百分比（EBITt-EBITt-1）/EBITt-1800070001600-600-160%800020005600400-60%16000140002400-400-113% 由此可见，由于生产本钱中存在固定本钱，会导致营业利润的变动率〔增长或下降〕大于销售量〔额〕的变动率，这就是经营杠杆作用。企业可以通过扩大销售量来获得经营杠杆利益，而防止减少销售量而遭受经营杠杆损失。结论1、经营杠杆是把双刃剑，利润可以被放大，损失同样可以被放大；2、只要企业存在固定本钱，无论数量大小，就存在经营杠杆。3、较高的固定本钱相对额和绝对额并不会必然出现高的经营杠杆效应。二、经营杠杆系数经营杠杆系数〔Degree of Operating Leverage，DOL〕是指营业利润对企业销售量变动的敏感性的量化度量。计算公式为：销售量为Q件时的经营杠杆系数=营业利润变动百分比/产出〔或者销售〕量变动百分比①需要指出经营杠杆系数衡量的是哪个产出水平。 ②当前销售水平下的经营杠杆系数使用的是营业利润和销售量的未来变动百分比。 替代公式： 假设固定本钱〔FC〕、单位产品变动本钱〔V〕不变，即本钱—销售量—利润保持线性关系。替代公式〔1〕：替代公式〔2〕：替代公式〔3〕：公式〔1〕可用于计算单一产品的经营杠杆系数；公式〔2〕和〔3〕除了用于单一产品外，还可用于计算多种产品的经营杠杆系数。三、经营杠杆系数和盈亏平衡点假设P=50，V=25，FC=100000，EBIT=〔50-25〕Q-100000=25Q-100000表2 企业在各种产出〔销售〕水平上的营业利润和经营杠杆系数生产或销售量经营利润经营杠杆系数010002000300040005000600070008000+∞-100000-75000-50000-250000250005000075000100000+∞0.00-0.33-1.00-3.00无穷大5.003.002.332.001104000 即使企业有大量固定资产，如果其经营水平远远超过盈亏平衡点，那么经营杠杆系数仍会保持较低水平。同样，固定资产水平很低的企业，如果其经营水平靠近盈亏平衡点，那么也将保持很高的经营杠杆系数。 DOL取决于销售规模距离盈亏平衡点的远近，而不取决于固定本钱额的大小。问题：有关经营杠杆系数的知识对企业的财务经理有何用处？ 财务经理可以预先知道销售收入的一个可能变动将对营业利润产生什么样的影响。有时候，企业可能根据这种预先得知的信息，对其销售政策或本钱结构做某些改变。 作为一般准那么，企业并不希望在很高的经营杠杆水平上经营，因为这样一来，销售的很小的下降都可能导致经营亏损。〔四〕营业杠杆和经营风险 经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。影响企业经营风险的因素主要有： 产品需求 产品售价 产品本钱 调整价格能力 固定本钱的比重〔经营杠杆系数〕注意：①经营杠杆系数仅是企业总的经营风险的一个组成局部，但它会放大其他因素对营业利润的变化性影响。②经营杠杆系数本身并不是经营风险的来源，应当视为对“潜在风险〞的度量，