华天酒店发展战略.pdfVIP

自 2004 年下半年起，公司实现连锁酒店由省内城市向全国中心城市发展的战略。目前的发 展策略 是以高星级酒店为龙头、 以全国布局的经济型酒店为支撑， 发展跨区域、 多品牌、 综 合性的酒店集团。 高星级酒店项目拓展方式独到，切入时机精准 从委托管理到承包经营，再到收购直营 的拓展模式大大提高了新收购项目的成功率。 由于新收购项目多为运营成熟的酒店， 也确保了收购后对公司的业绩贡献。 公司目前重点开 拓区域包括完成在湖南省的布点工作， 其中湘潭、 醴陵等少数目前酒店品牌尚未覆盖到的地 级城市将是公司拓展的重点； 从全国布局来看， 公司将着力进军潜力巨大的西南市场， 其中 以重庆、成都的布点最具战略意义。 经济型酒店项目调整拓展节奏，在营项目成功率高 公司投资的经济型酒店大多地理位置非常优越， 设计专业， 客房的空间利用、 房间面积、 层高以及服务设施等均算的上是经济型酒店品牌中较高水准。 我们认为 华天之星 品牌前期 的市场培育是成功的，考虑到未来 1－2 年将是经济型酒店 行业 极为敏感的时期，我们对于 公司扩大其规模的战略谨慎乐观。 长春华天大酒店、北京世纪城华天商务酒店的业绩贡献有待 2009 年以后；酒店地 产业 务 2008 年业绩贡献有保证 我们认为酒店主业将维持 2007 年的营收水平， 新项目的业绩贡献待 2009 年后体现。 酒 店地产方面， 益阳华天的住宅项目、 北京世纪城华天的酒店式公寓项目在下半年陆续实现结 算，星沙华天项目， 但新收购的长春华天大酒店有望在四季度实现部分酒店公寓的销售。 考 虑到房地产行业正进入成交量低迷的实际， 我们预计公司全年实现房地产销售收入约 1.9 亿 元，贡献 EPS 约 0.2 元。 业绩增长看点以及盈利预测 预计公司 2008-2010 年每股收益分别为 0.53,0.60 和 0.69 元。 2008 年的业绩中，酒店业 务贡献 EPS 约 0.24 元，房地产业务贡献 EPS 约 0.20 元，光电项目无贡献，按照酒店业务 20 倍市盈率、旅游地产业务以及其他业务 10 倍市盈率来计算，合理价格在 7 元左右。考虑 到目前的股价存在相当程度的低估，给予 买入 评级 。 风险提示 未来 1-2 年金融危机对国内酒店业投资 /经营的负面影响不容小觑；公司的酒店集团化 建设尚处于 初始 阶段；资产负债率为 57.92% ，前三季度财务费用达 4647 万，同比增长 67.62% ，经营风险加大。 华天大酒店始建于 1985 年， 1988 年 5 月 8 日开业， 当时是湖南省军区企业， 1997 年成 为湖南第一家五星级酒店， 1998 年华天酒店与华天集团作为军队企业一并移交地方。 在 1995 年成立华天国际酒店管理公司后，公司开始向集团化连锁发展， 1996 年 8 月 8 日上市（ 股票 名称：华天酒店，股票代码： 000428 ），目前经营管理高星级酒店 18 家，经济 型酒店 22 家 ,是中南地区最著名的酒店集团之一。 2004 年下半年开始，公司实现连锁酒店由省内城市向全国中心城市发展的战略转移， 先后在北京、 武汉、 长春等地成功拓展了几家高星级酒店。 公司目前的发展策略是以高星级 酒店为龙头、 以全国布局的经济型酒店为