云南白药与片仔癀的财务分析.pptxVIP

财务分析案例云南白药与片仔癀的财务绩效、财务政策和财务战略分析 ;郭彦曦 蔡臻臻 张灿河 管永斌 王晟 范志刚 李峰 高健 ;中成药是以中草药为原料，经制剂加工制成各种不同剂型的中药制品，包括丸、散、膏、丹各种剂型。 改革开放以来，我国医药工业开展迅速，产值年均递增16.6%，高于GDP增速，是国民经济中开展最快的行业之一，而中成药在医药行业中增长又最为强劲。 ;;2021年，国内中成药累计销售收入3378.67亿元，占医药制药业比重为23.27%，同比增长34.76%； ;2021年，国内中成药累计利润总额372.44 亿元，占比24.92%，同比增长40.42%。 2021年中成药毛利率为31.57%，仍处于历史较低水平；税前利润率为11.02%，处于中成药税前利润率的历史较高水平。 ;销售渠道 本钱压力 行业门槛 多元化 垂直一体化 ;第二局部 云南白药和片仔癀概况 ;2、片仔癀 1555年，片仔癀前身“八宝丹〞成方。 民国时期，漳州一间名为“馨范〞的茶庄得到了片仔癀的秘方，并开始生产“僧帽牌〞片仔癀。 1956年，“僧帽牌〞片仔癀被纳入漳州制药厂 。 1986年创质量管理奖，并被列为国家一级保密产品。 20**年6月16日，公司股票在上海证券交易所上市。 公司独家生产的传统名贵中成药片仔癀，其处方、工艺均被中国中医药管理局和国家保密局列为国家绝密，为中国中药一级保护品种。片仔癀是唯一价格不受政府限制的药品。 ;　;;二、损益表的结构分析;第三局部 三维分析;;从图上看，两家公司的盈利能力都呈略有上升趋势。同时片仔癀的盈利能力远远高于云南白药，而且呈扩大趋势。;片仔癀的总资产收益率略强，而且总体呈上升趋势，而云南白药较弱，先降后升。但二者的总资产收益率差距已比营业利润率的差距有很大的缩小，是由于片仔癀的可供出售金融资产占比大，2021年高达21%，。 ; 片仔癀的净资产收益率总体呈上升趋势，但已略低于云南白药。说明云南白药的资本运作能力比片仔癀强。 ;二、资产使用效率比较 从总资产使用效率看;从流动资产使用效率看 ;从固定??产使用效率看 ;第四局部 财务指标体系分析比较; 以上两图显示，两家公司的流动比率都根本都大于200%，速动比较都大于100%，说明企业的流动性和速动性良好。 从历年的变化来看，云南白药的流动比率和速动比率都呈现先升后降的走势，主要是定向增发所有者权益占比上升、流动负债减小。 片仔癀的流动比率和速动比率都呈现先降后升的走势，是由于2021~2021年为满足生产经营需要增加战略储藏物资而向银行举债。;从上面两图看，云南白药的资产负债率比片仔癀高，但小于50%，说明云南白药比片仔癀更会利用负债经营。 从历年变化看，云南白药的总资产负债率2021年下降后，根本保持平稳；片仔癀呈先升后降的趋势。原因与资产流动性的变化一样。;云南白药的有息债很少，根本不存在付息还本能力的压力。 片仔癀利息保障倍数很高也没有付息的压力，本息保障倍数先降后升，除2021年和2021年低于1外，均高于1，总体上偿债能力还是比较稳健的。;云南白药 ;云南白药：因为应收账款增加，获现率逐年下降，“白条利润〞 片仔癀：获现率稳步上升，利润有现金作保障;从EBIT利润率看 ;从资产周转次数看 ;从财务杠杆看 ;从利息支付程度看 ;从税负效应看 ; 从五个影响因素看，云南白药利润低，负债程度率高，财务费用负担稍小，税负效应除了20**年特殊情况，根本一致，所以总的表达为ROE稍高于片仔癀;结论：二者都是资金短缺，特别是云南白药，其销售增长率和自我可持续增长率差距大，资金短缺很大。 从经营策略看，企业可以调整产品结构，淘汰利润率低产品，降低销售来解决资金短缺，但是对于云南白药来说，经营策略收到宏观，行业，产品的限制，短期内改变的可能性小。而片仔癀短期也曾经通过提价等策略来提高利润率，但是难以重复使用。 从财务政策来看，企业可以调整负债和分红比例，增发新股来解决问题。;云南白药主要风险指标;片仔癀主要风险指标;云南白药的经营风险呈下降趋势 片仔癀的经营风险呈下降趋势;创值指标;云南白药：税后ROICWACC 片仔癀：税后ROICWACC;云南白药和片仔癀都是创值公司。 云南白药的创值能力更强，因为规模大，OPM战略更成功。 不过，片仔癀的EVA增长速度更快