另辟蹊径系列之二：基于主动交易的股指期货对冲成本优化模型-20211111-东兴证券.pdfVIP

金 融 工 程 DONGXING SECURITIES 基于主动交易的股指期货对冲成本优化 2021 年11 月11 日 东 模型 金融工程 深度报告 兴 ——另辟蹊径系列之二 证 分析师 高智威 电话：0755邮箱：gaozhw@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030002 券 股 投资摘要： 份 有 在当前市场环境下，股指期货出现大幅持续性贴水。虽然可以通过选择对冲合约，优化移仓时点，或构建动态换仓策略等方 限 法在一定程度上降低移仓成本，但仍然无法彻底消除贴水带来负向影响。本篇报告是另辟蹊径系列报告的第二篇，我们创新 公 性的将股指期货交易策略与对冲持仓相结合，通过主动交易消除贴水带来的损失甚至贡献正收益，从而增强市场中性策略的 司 表现。 证 通过构建模拟完全对冲组合，我们计算出使用 IC、IF和 IH 当月合约对冲的年化成本分别为7.35%、2.58%和 2.45%。其中，