项目管理融资模式.pdf

工程融资模式 一、设计工程的融资模式 工程融资模式是工程融资整体结构组成中的核心部分。设计工程的融资模式，需要与工程 投资结构的设计同步考虑，并在工程的投资结构确定下来之后，进一步细化完成融资模式 的设计工作。 矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖。 严格地讲，国际上很少有任何两个工程融资的模式是完全一样的，这是由于工程在工业性 质、投资结构等方面的差异，以及投资者对工程的信用支持、融资战略等方面的不同考虑 所造成的。然而，无论一个工程的融资模式如何复杂，结构怎样变化，实际上融资模式中 总是包含着一些具有共性的问题并存在着一些基本的结构特征。这些问题和特征是投资者 在选择和设计工程融资模式时必须加以认真注意的。首先来讨论一下带有共性的一些问 题。 聞創沟燴鐺險爱氇谴净。 1 、如何实现有限追索 实现融资对工程投资者的有限追索，是设计工程融资模式的一个最基本的原则。追索的形 式和追索的程度，取决于贷款银行对一个工程的风险的评价以及工程融资结构的设计，具 体说来取决于工程所处行业的风险系数、投资规模、投资结构、工程开发阶段、工程经济 强度、市场安排以及工程投资者的组成、财务状况、生产技术管理、市场销售能力等多方 面的因素。同样条件的一个工程，如果上述一些因素不同，工程融资的追索形式或追索程 度也就会有所变化。因而，对于一个非公司型合资结构的工程，如果几个投资者分别安排 工程融资，其中有的投资者可能需要承担比其它投资者更为严格的贷款条件或者更多的融 资追索责任是毫不奇怪的。 残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟。 为了限制融资对工程投资者的追索责任，需要考虑的问题有三个方面：第一，工程的经济 强度在正常情况下是否足以支持融资的债务偿还；第二，工程融资是否能够找到强有力的 来自投资者以外的信用支持；第三，对于融资结构的设计能否作出适当的技术性处理。 酽锕 极額閉镇桧猪訣锥。 2 、如何分担工程风险 保证投资者不承担工程的全部风险责任是工程融资模式设计的第二条基本原则，其问 题的关键是如何在投资者、贷款银行以及其它与工程利益有关的第三方之间有效地划分工 程的风险。从第二章风险分析中知道，工程在不同阶段中的各种性质的风险有可能通过合 理的融资结构设计将其分散，例如工程投资者 (有时包括工程的工程承包公司 ) 可能需要承 担全部的工程建设期和试生产期风险，但是在工程建成投产以后，投资者所承担的风险责 任将有可能被限制在一个特定的范围内，如投资者 ( 有时包括对工程产品有需求的第三方 ) 有可能只需要以购买工程全部或者绝大部分产品的方式承担工程的市场风险，而贷款银行 则有可能需要同样承担工程的一部分经营风险。这是因为即使工程投资者或者工程以外的 第三方产品购买者以长期协议的形式承购了全部的工程产品，对于贷款银行来说仍然存在 两种潜在的可能性：第一，有可能出现国际市场产品价格过低从而导致工程现金流量不足 的问题；第二，有可能出现工程产品购买者不愿意或者无力继续执行产品销售协议而造成 工程的市场销售问题。一旦工程融资结构确定下来之后，这些潜在问题所造成的风险是贷 款银行必须承担的，除非贷款银行可以从工程投资者处获得其它的信用保证支持。 彈贸摄尔 霁毙攬砖卤庑。 工程风险的分担同样离不开投资结构的支持。例如，在合资工程中主要投资者通过引 入一些小股东 ( 投资者 ) 而保证一部分工程产品市场的方法，就可以起到很好的分担市场风 险的作用。 謀荞抟箧飆鐸怼类蒋薔。 除了以上两个主要层次上的基本原则问题之外，投资者在设计工程融资模式时还会遇 到一些次一层次上的带有共性的问题需要考虑和解决，这些问题可以包括： 厦礴恳蹒骈時盡继 價骚。 3 、如何利用工程的税务亏损来降低投资成本和融资成本 世界上多数国家的税法都对企业税务亏损的结转问题有所规定 (即税务亏损可以转到以 后若干年使用以冲抵公司的所得税 ) ，但是这种税务亏损的结转不是无限期的 ( 个别国家例 外 ) ，短则只有 3-5 年，长的也