沪深股指日度流动性与波动率相关性检验.docVIP

PAGE PAGE 17 沪深股指日度流动性与波动率相关性检验 摘要：本文检验上海和深圳两个市场股指的日度流动性和波动率之间是否存在相关性。选取2001年1月1日-2014年12月31日之间上海和深圳A股综合指数每日的交易数据，构建非流动性指标与波动率两个变量。分别针对上述两个市场指数的流动性和波动率进行相关性检验，并以流动性为解释变量，波动率为被解释变量进行相应的T检验。根据回归分析结果发现上海和深圳两个市场指数的日度流动性跟波动率都存在显著的正相关关系。 关键词：流动性；波动率；股票市场 A test on the correlation between liquidity and volatility of Shanghai and Shenzhen index Abstract: Paper examines whether there is a correlation between the date of the liquidity and volatility?rate of two markets in Shanghai and Shenzhen stock index. Select January 1, 2001 - Between December 31, 2014 in Shanghai and Shenzhen A-share composite index of daily transactions, building illiquidity and volatility index of two variables. Were correlation test for the above two liquidity and volatility of the market index, and liquidity as explanatory variables, volatility of explanatory variables corresponding T-test. Day of liquidity with volatility indices in Shanghai and Shenzhen markets are significant positive correlation between the results of the regression analysis found. Keywords: liquidity; volatility; stock market 一、引言 在金融市场，随着时代的变化，股票市场当中流动性跟波动率作为两个重要指标吸引着大量经济学家的研究，因为对股票市场来说，流动性跟波动率在股票市场运作过程中占着非常重要的地位。流动性主要用于考察市场效率跟功能发挥，而波动率的作用主要体现在宏观经济方面跟金融稳定性方面，国内的股票市场起步晚，因此不管是对流动性还是波动率的研究都并不是很全面。文章主要是检验二十一世纪以来深圳证券市场跟上海证券市场每日的流动性跟波动率是否相关。 上海指数也叫沪指，是上海证券交易所综合股价指数（简称上证指数、上证综指、沪综指或沪指）是中国反映上海股市总体走势的统计指标。 深证指数是指由深圳证券交易所编制的股价指数，该股票指数的计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。 （一）研究背景及研究意义 时代在发展，金融市场也在不断创新进步，证券市场的也随之发展起来，在股票市场当中，流动性是决定了股市的融资资本，可以说高的流动性意味着有高度的参与积极性，那么对应所需的融资资本就低。然而股价的波动对股市流动性是有一定的影响的，价格波动变化让股票投资者对股市价格预期不同导致他们买入新股或者抛售持有股票，那么就影响了流动性。本文就是要研究这流动性与波动率之间是否存在相关性，是一种多大的相关性，流动性的变化是否真的受波动率的影响。国内股票市场起步晚，经济学家学者们对这方面的研究也并不是很深入透彻，因此进行此课题来研究证券市场流动性与波动性的相关性研究。研究对于上海股票市场跟深圳股票市场的流动性是否跟其价格有关系；价格波动幅度大的股票是否跟她的日交易金额跟收益率有关；如果有关系，那么是一种什么样的关系。 我国股市刚刚起步，可以说各种交易机制并不完善，从市场的微观结构来说，流动性跟波动率这两个是股票市场微观构成的重要组成部分。不管是上海市场还是深圳市场，每日的交易换手率很高是这两个市场共同的特点。本文结合两个股票市场的实际情况，来研究日内非流动性指标来判断日流动性的变化是否跟日内价格波动有一定的关系，如果有，程度是多少，以便更集中、更全面、更完整、更综合的去看我们国内两个股票市场的流动性收益率跟