沪深300股指期货对股票市场的影响实证分析.docVIP

PAGE PAGE 20 沪深300股指期货对股票市场的影响实证分析 摘要：本文以沪深300股票指数和沪深300股指期货作为研究对象，研究了沪深300股指期货与沪深300指数价格的相关性以及从收益率方面研究沪深300股指期货对股票市场的影响。本文介绍了股指期货的背景及发展情况、沪深300指数以及股票的相关信息等，通过运用平稳性检验、格兰杰因果检验、Johansen协整检验、建立ARMA、GARCH模型等，来研究以上两个问题。实证分析发现，（1）：沪深300期货市场和股票市场有着协整关系，沪深300指数受历史价格和股指期货市场影响较大，期货市场对现货市场价格有一定的引导作用。（2）：在沪深300股指期货推出的初期，一定程度上增加了现货市场的波动性水平。 关键词：沪深300股指期货股票市场波动性 GARCH The CSI 300 index futures to empirical analysis on the influence of stock market Abstract: Based on the CSI 300 stock index and shanghai and Shenzhen 300 index futures as the research object. This paper studies the correlation of the CSI 300 stock index futures and the price of the CSI 300 index and the influence of CSI 300 stock index futures on the stock market from the aspects of yield effect. First, this paper introduces the background and the development of the stock index futures, the CSI 300 index and stock information. Second, this paper uses stationary test, granger causality test, Johansen co-integration test, ARMA model and GARCH model etc. The positive analysis found that: (1) the CSI 300 has a co-integration relationship between futures market and stock market, while the Shanghai and Shenzhen 300 index are greatly influenced by historical prices and stock index futures market. And the futures market has a certain guiding role to spot market prices. (2): The launch of the CSI 300 index futures, to some extent, increased volatility in the spot market level in the early period. Keywords: CSI 300 index futures; Stock market; Volatility; GARCH 1.?绪论 1.1 研究背景 股指期货(Stock Index Future)全称是股票价格指数期货，指以股票价格指数为标的物的标准化金融期货合约[2]，交易双方在合约到期日时，按照约定的价格采用现金结算的方式对差价进行交割，是金融衍生品之一。其诞生以来发展很迅速，在金融发展史上有很大意义。 我国推出沪深300股指期货的时间是2010年4月16日，它的推出受到了许多大家的普遍关注。股指期货的引入的最初目的是为了躲避系统风险，发挥套期保值的作用，但是我国在推出股指期货初期阶段，市场反而出现了比较大的震荡下跌，比起推出前的预期相差很多，后来，沪深300股指期货运行逐渐平稳，股指期货市场价格走势变得合理，股期市场流动性也变得良好，市场运行都相对变得成熟。现在，沪深300 1.2 研究目的与意义 股指期货上市后，在股票市场中股指期货造成的影响是一个很大的问题，许多专家都对其很感兴趣。 沪深300股指期货在我国的上市造成的影响力到底有多大，是否起到了我们所预期的作用呢，是否提高了现货市场的效率，起到了稳定市场、规避风险的作用[2]，这