沪港通对上海股票市场流动性的影响研究.docVIP

PAGE PAGE 18 沪港通对上海股票市场流动性的影响研究 摘要：上海股市在中国长期资本市场体系中具有核心和基础的地位，所以上海股市的流动性对于整个中国金融体系的稳定和发展都具有相当重要的意义。2014年11月沪港通推出以后，沪港通对上海股市流动性的影响逐渐吸引到更多的关注，国内外相关文献对于股市流动性影响的研究都是基于其他因素的，所以目前沪港通对于上海股市流动性是否有影响仍然众说纷纭。鉴于此，本文收集了沪港通政策出台前后上海股市的相关数据，并根据流动性衡量指标计算出对应的日流动性风险数据，通过事件研究方法配合Mann-Whitney秩和检验法的显著性检验，对沪港通政策出台前后上海股市的流动性做了对比分析的实证研究，来检验沪港通政策的出台对上海股票市场流动性的影响是否显著，并提出相关的政策性意见。 关键词：沪港通；股市流动性；事件分析法； The Impact of liquidity through Shanghai-Hong Kong Stock Connect program for Shanghai Stock Market Abstract: Shanghai stock market with the core and foundation of a long-term position in the Chinese capital market system, so the Shanghai stock market liquidity are quite important for the stability and development of the Chinese financial system.After Shanghai-Hong Kong stock connect program implement,the impact of liquidity through Shanghai-Hong Kong Stock Connect program for shanghai stock market attract more attention , related literature for the stock market liquidity impact studies are based on other factors, so the impact of the policy is good or bad still do not know.In view of this, the paper collected relevant data before and after the Hong Kong and Shanghai through the Shanghai stock market policies,make a comparative analysis of empirical research for shanghai stock market liquidity before and after policy，to test the effect of the policy weather is significant,as well as the positive and negative effects,and make relevant policy advice. Keywords: Shanghai-Hong Kong Stock Connect program；Liquidity of Stock Market；Event Study Methodology 一、引言 流动性的定义是在交易成本尽可能低的情况下，能够迅速有效地完成大额交易量，并且对市场价格的影响程度尽可能的小。可以说流动性是资本市场的一个主要功能，也是资本市场的生命力所在。由于上海股票市场在中国长期资本市场体系中具有核心和基础的特殊地位，所以研究上海股市的流动性对于中国整个金融体系的稳定和发展都有相当重要的意义。2014年11月沪港通政策正式出台，沪港通业务的开通迈出了大陆和香港两地金融市场合作的第一步，能够很好地促进两地资金的交流，互通有无。相比于其他欧美发达国家的证券市场，我们国家的资本市场起步晚，起点低，属于缺乏国际竞争力的新兴市场，可以说沪港通业务的开通在某一方面很好地促进了我们国家资本市场国际竞争力的提升，但是另一方面沪港通政策对上海股市流动性的影响是否显著，影响是正是负我们仍然不得而知。 纵观国内关于政府政策性因素对我国股市流动性影响研究的文献综述，我们可以发现国内政府政策出台的政策性因素对我国股票市场的流动性影响一般在短期或者在还没出台前就会产生影响，并且这种影响是显著的