大学课程《公债学教程》PPT课件：7.第七章：国债招标方法.pptxVIP

公债学 第七章 国债招标方法 1 2 主要内容 3 一 4 债券招标发行是引入市场竞争机制的一种发行方式，能体现发行人和投资者的双方意愿，反映出承销商和投资人对利率趋势的预期和社会资金的供求状况，推动了债券发行利率及整个利率体系的市场化进程。 国债招标发行方式与其它商品招标有一些共同的特点。比如，买卖双方之间都存在着信息不对称。否则，卖方只要将标的物卖给出价最高的买者，也就无需具有价格发现功能的招标市场了。然而，国债招标市场更具独特性和复杂性。这些特点使得一般的招标市场的理论不能直接用于国债招标市场的分析，甚至结论往往截然不同。 5 6 在当前我国金融市场化程度不太高的环境下，如何探索出一种稳定有效的债券招标发行方式，是今后公共债务管理的一个非常重要的课题。 国际上通行的招标方式一般有以下三种：单一价位招标（Uniform Price Auction）、多重价位招标（Multiple Price Auction或 Discriminatory Price Auction）和混合式招标（a hybrid system of discriminatory and uniform price auctions）。 国际货币基金组织和世界银行的报告显示，接受调查的18个国家在一级市场上都采用拍卖方式出售国债（内债）。在包括美国在内的这18个国家中，采用单一价位拍卖的国家有3个，采用多重价