融资成本的定义与计算方法.pdfVIP

3. 什么是融资成本， 它包含哪几个部分？简 述其计算方法并举例说明 资金成本是指筹集资金所付出的代价。一般由两部分组成： （1） 资金占用费：指使用资金过程中向资金提供者支付的费用， 包括借款利息、债券利息、优先股利息、普通股红利及权益收益 （2 ） 资金筹集费：指资金筹集过程中发生的各种费用，包括律师 费、资信评估费、证券印刷费、发行手续费、担保费、承诺费、银团贷款 管理费等 资金成本通常以资金成本率 K 来反映 融资成本计算方法： 1. 借款资金成本计算 （1）静态计算方法 理想情况下 K d=i 现实社会 K d=i(1-t) 如果考虑银行借款筹资费率和第三方担保费率， 则 Kd= （i+Vd ）（1-t ）/(1-f) 其中 i 表示贷款年利率， t 为所得税率， f 为银行借款筹资费率， Vd 为担保 费率 V =V/P X100% d n V 为担保费总额， P 为贷款总额， n 为担保年限 例题 4-1 某企业为建设新项目需向银行贷款 400 万元，偿还期 5 年，年利率为 10%， 筹资费率为 2%。同时，按照银行要求提供第三方担保，担保费为 70 万元，担保 期 5 年。项目投产后应纳所得税税率为 25%，请计算该项目贷款的资金成本。 解： V 70 V d * 100% * 100% 3.5% Pn 400 * 5 d ）（ ）（ ） K (10% 3.5% 1- 25% / 1- 2% 10.33% （2 ） 动态计算方法 把各种费用按一定的折现率折现到某一时间点，然后再按静态法计算 例 4-2 项目期初向银行借款 100 万元，年利率 6%，期限为 3 年，到期一次还清 借款，筹资费率为 5%，项目投资当年即生产即生产并盈利，所得税率为 33%，试 计算项目借款税后资金成本。 解：融资现金流量分析： 期初（ 0 年）实际投资额： 100-100*5%=95 （万元） 在 1,2,3 年末，考虑抵税效果后，各年缴纳利息为： 100*6%* （1-33%）=4.02 （万元） 在 3 年末需要偿还本金 100 万元。 现在我们按公式（ 4-1 ）计算资金成本率 K，它是使实际借入的 95 万元，与 付出费用—— 3 年等额利息 4.02 万元，以及 3 年末 100 万元本金等值的折现率 Kd 。 95-4.02 （P/A , Kd , 3 ）-100 （P/F , Kd , 3 ）=0 可用试算内插法，分别设 K=6%和 K=5%再内插求解。或利用 Excel 表求 IRR 的方法计算。可得税后 Kd 5.89%。 例 4-3 某项目建设期 1 年，投产后即盈利，按有关规定，投产后可免征所得税 1 年，所得税率为 33%。该项目于期初向银行借款 1000 万元，筹资费率为 0.5%， 年利率为 6%，按年付息， 3 年到期 1 次还清本