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我国CRO企业的国际合作与发展规划——以泰格医药为例 摘要：CRO（新药研发合同外包服务机构）行业近些年的竞争十分激烈。为了保持活力并稳定公司高速可持续性发展，越来越多的CRO企业都不断革新，以更好的服务医药外包项目立足于CRO行业。但是，目前CRO公司对运营发展还缺乏足够的分析和认识。鉴于此，选择国内首家上市CRO企业——泰格医药为研究对象，从动机和实施效果两个层面探讨其国际合作与发展规划，以期为我国CRO企业提供参考。 关键词：CRO企业，国际合作，发展规划，泰格医药 引言 在医药进步的今天，医药研发的投入比例越来越大，对于CRO的要求也越来越高。现有许多中小型制药公司都或多或少需要借助临床CRO外包服务，以便其临床试验可以顺利过关，早日上市盈利。泰格医药的成熟体系对于一些不是很成熟的医药企业有着非常大的帮助，可以在一定程度上促进其快速且保证质量地实现临床试验顺利过关。 在我国医药发展的新趋势以及药物研发临床重要性的双重作用之下，医药外包服务在我国迎来了较为稳定繁荣的发展。对于人才密集型的CRO企业来说，打赢人才争夺战无疑是十分关键的，而股权激励制度恰能满足企业这一需求。从发展趋势来看，越来越多CRO正在不断拓展，但是如何根据其财务情况和潜力判断发展情况正引起人们的广泛关注。 一、泰格医药国际合作业务及成果 泰格医药是一家专注于为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织（CRO），对于临床项目的多个环节都有涉猎，可以为其提供较为全面的服务，对助力新药上市以及适应症的开发有着十分重要的意义。 泰格医药非常重视国际合作与发展，在全球多个国家都设有国际服务点，承接国外的临床试验项目，从而促进公司国际化发展的多元性。凭借其在推进药物研发方面的卓越表现、国际接轨的合规标准，及以患者和合作伙伴为中心的服务理念，泰格医药未来将持续在全球发展并保持在中国临床研究CRO市场的领先地位。自2015年以来，泰格医药已与多家跨国药企签订战略合作协议，2019年7月又与阿斯利康达成战略合作，进一步加强跨国合作深度。 通过观察泰格医药公司近五年的营运能力指标可以发现，其存货周转率变化较大，在2019年高达6.89。在一般情况下，存货周转率都是越高越好。近几年泰格医药公司的存货周转率总体呈上升趋势，这意味着该公司的销售能力在不断进步。与此同时，泰格医药公司的存货周转天数却在不断下降，这说明该公司的存货变现能力也在不断加强。另外，泰格医药公司的应收账款周转天数近五年来呈较大的下降趋势，2019年数据下降至103.72天。这个指标的变化从侧面说明泰格医药公司的变现速度越来越快，管理的综合效率不断提高。综合以上情况可得出，泰格医药公司的营运能力较好。 再观察泰格医药近五年的偿债能力指标。泰格医药近几年的流动比率变化波动不大，且每一年都大于2。泰格医药公司的流动比率在2015—2019年呈稳健上升趋势。泰格医药近五年的产权比率，除2017年以外，整体呈下降的趋势，这也从侧面说明，泰格医药的借入资本与产权资本相比越来越少。一般的产权比率在30%左右，泰格医药公司2019年的产权指标为42%，所以说明泰格医药的长期债务偿还能力较好。从泰格医药公司的资产负债率可以看到，该公司近几年的资产负债率下降的比较多，2019年该指标为29.20%，相较于前几年，其资产结构已经得到了较大的优化。综上所述，泰格医药公司的偿债能力是比较良好的。 最后，观察泰格医药公司近五年的成长能力指标数据，从中不难看出，泰格医药公司最近五年的利润变化波动比较剧烈，这也与宏观环境下信息服务业整体迅速发展的催化作用有关。数据表明，泰格医药公司的利润额度增加比较多，这说明泰格医药公司的产品利润前景是较为可观的。此外，泰格医药的营业额收入也逐年增长，在2019年，增长速度高达99.83%。因此，可以得出结论，泰格医药公司的企业成长能力较强。 综上所述，泰格医药在经营、财务、管理和业绩方面都处于行业中上甚至是顶尖水平。而在过去五年，泰格医药公司一直保持着以高发展的速度不断壮大，净利润迅速增长，在经营现金流方面表现良好，现金流基本充足。 二、利用EVA模型评估2019年末泰格医药价值 EVA估值模型评估企业价值的公式为： 下面将对各个数据进行分类计算。 2015—2019年，泰格医药的营业总收入同比增长率呈动性增长，根据前四年营业总收入的平均增长率，结合信息服务业当前的竞争情况以及发展势头，预测出泰格医药的未来增长率在15%左右。 息前税后净营业利润=（营业收入-营业成本-销售费用）×（1-所得税率）+利息费用（2） 下面将采用直线摊销法对泰格的财务数据进行分析。因为销售和管理费用在2017—2019年三年的比例与2015—2016年差距较大，所以以后三年的平均值比例为准。各项指标预测设定见表1。