融资融券对股市波动性的影响——基于沪深300指数.doc

PAGE PAGE 24 融资融券对股市波动性的影响 ——基于沪深300指数 摘要：首先本文对国内外已有文献的结论作了归纳和简要评价，然后分析了融资融券对股市波动性的不同方面的影响，接着就我国股市的现状，从理论的角度来阐述融资融券对我国股市波动性的影响。最后进行实证分析，采用2013年3月1日到2016年4月19日沪深300指数和融资融券数据，针对股市波动率、融资余额变动率和融券余额变动率建立了多元线性回归模型，同时进行了ADF检验以及Granger因果关系检验，并运用EVIEWS7.0软件进行数据处理，得出如下结论：①融资余额波动率与股市波动率存在正相关关系，融资交易会加剧股市的波动；②融券交易不是造成股市波动的原因。 最后综合以上分析，本文提出了优化融资融券标的股配置，建立市场化转融通机制等建议。 关键词：融资融券；波动性；沪深300指数；多元线性回归模型 The Impact of Margin Trading On The Volatility of Stock Market——Based On The Shanghai and Shenzhen 300 Index Abstract: First, this paper introduces the existing literature at home and abroad and has a brief conclusion of evaluation. Then it analyzes the different impact of margin trading on the volatility of stock market. And then by the status quo of stock market in China，this paper concludes the impact by theoretical analysis. Finally, it carries on the empirical analysis, using the data of the Shanghai and Shenzhen 300 Index and margin from March 1st 2013 to April 19th 2016. And setting up with multiple linear regression model, this paper carries out ADF test and Granger causality test. Using E-views 7.0 software for data processing, the following conclusions is: ①there is a positive correlation of the volatility rate of stock market and the volatility rate of the financing balance, it shows financing will increase the volatility of stock market; ②Margin trading is not the reason of the volatility of stock market . Comprehensive the above analysis, this paper puts forward the policy suggestions of optimizing the stock allocation of margin trading, establishing a market transfer mechanism and so on. Keywords: margin trading; volatility; the Shanghai and Shenzhen 300 Index; multiple linear regression model 一、引言 (一)选题背景及研究意义 近年来，国内外许多学者都热衷于研究融资融券与股市波动性之间的关系，但是往往由于市场的不同，他们所得出结论往往也大相径庭。融资融券交易又称“证券信用交易”或保证金交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。包括证券公司对投资者的融资交易、融券交易和金融机构对券商的融资交易、融券交易。从全球范围来看，融资融券制度是一项基本的信用交易制度。融资融券业务于2010年3月31日在我国展开试点，这标志着我国从此进入了双边交易的时代，而这种交易模式也逐渐开