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股利理论与政策分析 股利理论与政策分析 第十一章 股利理论与政策 股利理论与政策分析 第十一章 股利理论与政策 教学要点 教学内容 思考题 案例分析 股利理论与政策分析 教学要点 利润分配程序 影响股利政策的因素 股利政策的类型 股利理论与政策分析 教学内容 第一节 股利及其分配 第二节 股利理论 第三节 股利政策及其选择 第四节 股票分分割与股票回购 股利理论与政策分析 第一节 股利及其分配 一 股利及其分配 （一）利润分配程序 税后利润的分配应当按下列基本程序进行： 1. 弥补以前年度亏损。 公积金。公积金是企业从税后利润中提取的积累资金，是企业用于防范和抵御风险，补充资本的重要资金来源。 3.任意公积金。 向投资者分配的利润，是投资者从企业获取的投资收益。企业应当在弥补亏损、提取公积金和公益金之后才能向投资者分配利润。 * 股利理论与政策分析 (二)股利的种类 1.现金股利。股份公司以现金的形式发放给股东的股利。 2.股票股利。企业将应分配给股东的股利一股票的形式发放。 (三)股利的发放程序 1.宣布日。股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。 2.股权登记日。有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。 3.除息日。除去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期。 4 .股利发放日 * 股利理论与政策分析 股利理论：股利分配与公司价值、股票价格之间关系的理论 一、股利无关理论 1、股利无关论理论的基本内容 MM股利无关论论（图11－2、3） 2、股利无关论理论的假设条件：2个 3、股利无关论理论的数学证明 * 第二节 股利理论 股利理论与政策分析 二、股利相关理论 1、“一鸟在手”理论 2、税收差别理论 3、序号传递理论 4、代理理论 代理成本，三种代理关系 股利理论与政策分析 第三节 股利政策及其选择 一、股利政策的内容：4个 二、股利政策的评价指标 股利支付率，股票收益率 三、影响股利政策的因素 (一) 法律因素 (二) 债务契约因素 (三) 公司自身因素 (四) 股东因素 (五) 行业因素 * 股利理论与政策分析 (一) 法律因素 1.资本保全的约束。 2.企业积累的约束。 3.企业利润的约束。 4.偿债能力的约束。 股利理论与政策分析 (二)债务契约因素 1、规定每股股利的最高限额。 2、规定未来股息不能动用签定协议之前的留存收益。 3、规定企业的流动比率、利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利。 4、盈利达到一定水平。 5、股利支付率不得超过限定标准。 * 股利理论与政策分析 (三) 公司自身因素 1.现金流量。 2.筹资能力。 3.投资机会。 4.资本成本。 * 股利理论与政策分析 (四) 股东因素 1.追求稳定的收入，规避风险。 2.担心控制权的稀释。 3.规避所得税。 (五) 行业因素