华侨城Ａ：公司债券2018年跟踪评级报告.PDF

公司债券跟踪评级报告 性房地产采用成本法计量，具有一定的升值空 间；主营业务毛利率维持在较高水平，盈利能 力较强。此外，控股股东华侨城集团公司仍然 在资源获取以及资金支持等方面给予了公司 有力支持。 关注 1．公司部分欢乐谷项目受市场竞争的影 响，客流量有所下滑；此外，一、二线房地产 限购、限价及限售政策可能会对公司未来现金 流及盈利能力产生一定不利影响。 2 ．2017 年以来，公司积极新增土地储备， 土地成本投入攀升，在建、拟建项目投入仍然 较大；公司旅游综合业务需要公司垫付大量资 金，新增投资给公司带来了一定的资本支出压 力。此外，公司经营活动现金流净额由正转负。 3 ．公司所有者权益中未分配利润占比较 高，权益稳定性一般；同时，2017年以来，公 司债务规模增长，债务负担有所加重。 分析师 王安娜 电话：010 邮箱：wangan@ 支亚梅 电话：010 邮箱：zhiym@ 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 PICC 大厦12 层（100022） Http ：// 深圳华侨城股份有限公司 2 公司债券跟踪评级报告 一、主体概况 深圳华侨城股份有限公司（以下简称“公司”或“华侨城股份”）原为成立于 1997 年的深圳 华侨城实业发展股份有限公司。公司于1997 年8 月4 日公开发行人民币普通股5,000 万股（含公 司职工股442 万股），1997 年9 月10 日，社会公众股（除公司职工股外）在深圳证券交易所上市 流通（证券简称：华侨城A ；股票代码：000069.SZ ）。2000 年 1 月20 日，公司更名为深圳华侨 城控股股份有限公司，2010 年7 月9 日公司更名为现名。经多次增发、送股、资本公积转增股份， 截至2017 年3 月底，公司股本为820,568.14 万股。 2017 年12 月22 日，公司收到《国务院国有资产监督管理委员会关于无偿划转华侨城集团公 司所持深圳华侨城股份有限公司部分股份的通知》（国资产权[2017]1286 号），决定将华侨城集团 有限公司 （以下简称“华侨城集团”）持有公司531,728,156 股股份无偿划转给北京诚通金控投资 有限公司 （以下简称“诚通金控”）265,864,078 股、国新投资有限公司 （以下简称“国新投资”） 265,864,078 股，公司已于2018 年4 月4 日在中国证券登记结算公司深圳分公司办理完毕，转让 完成后，诚通金控和国新投资持股均占公司总股本的3.24% 。截至2018 年4 月9 日，华侨城集团 通过持有公司 46.99%的股权仍为公司控股股东 （诚通金控和国新投资并列公司第四大股东），公 司实际控股人仍为国务院国资委，具体情况见下图。 图1 截至2018 年4 月9 日公司股权结构图 资料来源：公司提供 公司主营业务主要包括旅游综合业务、房地产业和纸包装业务。跟踪期内，公司经营范围和 组织架构均未发生变化。 截至2017 年底，公司合并资产总额2,174.63 亿元，负债合计1,519.87 亿元，所有者权益（含 少数股东权益）654.76 亿元，其中归属于母公司所有者权益合计520.48 亿元。2017 年，公司实现 营业收入423.41 亿元，净利润（含少数股东损益）93.02 亿元，其中归属于母公司所有者的净利 润为 86.43 亿元；经营活动产生的现金流量净额-77.00 亿元，现金及现金等价物净增加额 121.43 亿元。 截至20 18年3月底，公司合并资产总额2,390.60亿元，负债合计1,708.45亿元，所有者权益（含 少数股东权益）682.16亿元，其中归属于母公司所有者权益合计538.23亿元。2018年1~3月，公司 实现营业收入63.38亿元，净利润（含少数股东损益）10.32亿元，其