企业兼并与收购的基本形式.pptxVIP

;;;;;;;;;例30-2;;;;;; 其中： 收入t表示并购净增收入， 成本t表示并购净增成本， 税负t表示净增税负， 资本需求t表示新投资要求的净增运营资本和净固定资产;;;;纵向一体化的经济效益 纵向联合也可以获得经营效益 纵向兼并的原因主要有： 可以是联系密切的经营活动协作得更加容易 技术转让 资源互补 通过兼并可以更好地利用现有资源，获得成功所必需但又缺乏的要素 淘汰无效率的管理层 管理层作一些变动，企业的价值就可能提高 并购可被视为管理层人才市场的一部分 ;;未使用的举债能力 兼并会产生某种多元化效应，联合企业的财务困境成本会比持有这些现值的两个单一企业的小。兼并企业在兼并完成后肯定能够提高其债务权益比率，从而创造更多的税负好处和更多的价值 多余的资金 企业利用多于现金的渠道： 支付股利 赎回股票 收购另一家企业的股票 当两家企业兼并时，发行证券的成本会产生规模经济效应，故资本成本通常会降低 ;;;一般性的结论 债权人集团通常会因为并购受益 兼并企业的股东通常会牺牲一些利益，其大小等同于债权人的获益数 这些结论适用于不产生协同效应的并购 股东可以通过两种方法来减少或消除共同保险效应 股东可以在兼并日之前收回债券，而在兼并后在发行等量的债券 增加负债 兼并后负债的增加会产生两种效应 a.新增公司负债利息的抵税作用将提高企业价