2021年白酒行业五粮液分析报告.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 我们的观点 4 \o Current Document 酱酒热的背后 4 \o Current Document 2.1酱酒崛起 4 \o Current Document 2.2千元价格带直面竞争 8 \o Current Document 2.3酱酒热背后 10 \o Current Document 五粮液的竞争优势 13 \o Current Document 3.1品牌红利 13 3.1.1品牌价值持续提升 13 3.1.2产品布局清晰，高端产品结构上移 14 \o Current Document 3.2渠道积极探索，创建核心竞争优势 16 \o Current Document 3.3精细化管理优势 17 3.3.1渠道管理效率不断提升 17 3.3.2员工激励激发积极性 18 \o Current Document 远景展望：高端酒如何突围 19 \o Current Document 4.1核心消费者的抓取 19 \o Current Document 4.2经销商利润环节需要平衡 20 \o Current Document 4.3品质表达竞争突围 21 \o Current Document 盈利预测 22 \o Current Document 5.1五粮液进入高端化快车道 22 \o Current Document 5.2关键假设 24 \o Current Document 风险提示 25 相关报告汇总 27 插图目录 图1: 酱酒行业销售收入 4 图2:贵州茅台销售收入 5 图3:茅台基酒产能 5 图4:品牌价值（亿元） 9 图5:品牌价值（亿元） 13 图6:系列酒产品矩阵 15 图7： 主品牌产品矩阵 16 图8:五粮液数字化箱外物流码演示图 17 图9:五粮液数字化渠道动销码演示图 17 图10： 五粮液箱码获取零售商数据 18 图11:员工激励计划历程 18 图12：消费者饮用白酒价格档次上升的主要原因 19 图13:渠道利润率 20 图14： 五粮液首家“文化体验店”落户成都 21 图15: 经典五粮液发布会现场 22 图16: 经典五粮液包装 22 图17: 五粮液一批价 23 图18: 五粮液团购比例 23 表格目录 表1:第一轮酱酒热背后的投资潮 5 表2：酱酒热背后的投资潮 6 表3： 酱酒的四个梯队 7 表4:酱酒产能展望 8 表5: 酱酒价格带 9 表6:主要酱酒企业2020年重点市场销售规模分布（单位：亿元） 9 表7: “染酱”企业 10 表8: 五粮液2017年以来所获品牌奖项 14 表9: 五粮液2017年以来品牌清理 14 表10: 五粮液系列酒品牌规划 15 表11： 五粮液盈利预测 24 1 .我们的观点 近两年酱酒快速发展，行业规模迅速扩大，对千元价位带有较明显的挤占，面对酱酒的竞争，浓香高 端酒该如何突围，成为竞争之下市场的新期待。在本轮竞争中，一方面是茅台酒价格直接带动酱酒定位较高， 一方面是因为浓香型竞争较激烈，导致浓香龙头的品牌力无法充分释放，形成浓香高端酒和酱香高端酒千元 价位带竞争无法拉开的胶着状况。 作为浓香的龙头，我们认为五粮液有自身的优势作为强护城河,随着高端白酒市场的扩容，五粮液有能 力从中扩充自己的市场份额。首先是品牌优势，目前作为高端白酒的引领者，五粮液是除去茅台外高端白酒 销售体量最大的品牌，品牌有着广泛的影响力；其次在渠道管理上，五粮液经历了数轮渠道改革，拥有较强 的渠道管理能力，和良好的经销商关系；第三是管理优势，五粮液从2017年以来通过数字化实现了酒厂到 消费者的精细化管理，同时在人员激励上，五粮液通过员工持股计划，增强了员工的士气，激发了员工的积 极性。 从长远来看，面对酱酒的竞争，我们认为浓香白酒还要在核心消费者的抓取、经销商利润环节平衡、以 及品质表达竞争突围三个方面进行突破。虽然浓香型白酒在酱酒竞争中存在着上面所提到的三类问题，但是 我们看到五粮液已经在改革中注意到这些问题，并且逐步在改革或解决，包括战略大单品的打造、渠道进一 步优化改革等措施，我们认为这些措施是积极正确的方向，五粮液行驶在高端化的快车道上。 酱酒热的背后 2.1酱酒崛起 2010年以前酱酒行业整体发展较为缓慢，且市场规模较小，2010年以后，酱酒经历了两轮大发展期， 一方面是酱酒企业自身得到了快速发展，一方面也吸引了大量资本的进入。 酱酒第一轮大发展期是在2010年-2012年，这三年是酱酒的高光时刻O2008年茅台批价超过五粮液后， 茅五收入规模差距开始逐渐缩小，至2013年茅台收入开始超越五粮液，成为市