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股权退出七大方式 股权退出七大方式 股权退出七大方式 股权退出的七大方式 中国股权投资历经 20 余年的蓬勃发展，财产管理规模已经超出 5 万亿元，每年投资项目数目近万个，投资本额超 4500 亿元。固然主板、新三板、注册制等多层次资本市场逐 渐完美，但退出依旧是国内各大投资机构最为棘手的难题。 所谓退出是指股权投资机构或个人在其所投资的创业公司 发展相对成熟后，将其拥有的权益资本在市场上销售以回收 投资并实现投资利润的过程，退出也是股权投资的终极目 标，更是判断一个投资机构盈余指标的重要参照，常有的退 出方式主要有 IPO、并购、新三板挂牌、股转、回购、借壳、 清理等。那这些退出方式各有哪些特色呢？ 图  1 2016  上半年退出方式概览  依据已表露的数据显 示， 2016  年上半年投资机构达成退出交易  2053  笔，此中新 三板挂牌 1644 笔，占到退出的 80% ；并购 150 笔，在数目上首度超出 IPO ，占比 7%；经过 IPO 退出的交易为 146 笔； 而经过回购、借壳等方式退出只占所有退出数目的 2%。 1 初次公然刊行（ IPO）:投资人最喜爱的退出方式 IPO，初次公然刊行股票（ Initial Public Offering ），也就是常 说的上市，是指公司发展成熟此后，经过在证券市场挂牌上 市使私募股权投资资本实现增值和退出的方式，公司上市主 要分为境内上市和境外上市，境内上市主假如指厚交所或许 上交所上市，境外上市常有的有港交所、纽交所和纳斯达克 等。 图 2 投资机构支持上市公司数及融资额 2016 年上半年国内上市公司达 61 家，全世界范围内总的有 82 家中 国公司上市，居全世界之首，而股权投资机构支持上市的公司 为 48 家，实现退出的机构有 146 家；而在 2015 年，股权投 资机构支持上市的公司多达 172 家，实现退出的机构有 580 家。 在证券市场杠杆的作用下， IPO 以后，投资机构可甩卖其手 里拥有的股票获取高额的利润。对公司来说，除了公司股票的增值，更重要的是资本市场对公司优秀经营业绩的认同，可使公司在证券市场上获取进一步发展的资本。 固然股市飙升的股价和更高的估值引起了公司的上市高潮，但就境内 IPO 而言，证监会放慢了上市公司的同意速度，再加之高标准的上市要乞降繁琐的上市手续，仍是将绝大部分中小公司拒之门外。 IPO 诚然是好，但对比其余退出方式， IPO 对公司资质要求较严格，手续比较繁琐， IPO 成本过大， 据不完好统计， 2016 年公司 IPO 的成本均价为 4500 万。并且 IPO 以后存在禁售期，这加大了利润不可以快速变现或推延变现的风险。 2 并购 退出：将来最重要的退出方式并购指一个公司或公司公司经过购置其余公司的所有或部分股权或财产，进而影响、控制其余公司的经营管理，并购主要分为正向并购和反向并购， 正向并购是指为了推进公司价值连续快速提高，将并购两方对价归并，投资机构股份被稀释以后连续拥有或许直接退出；反向并购直接就是以投资退出为目标的并购，也就是主观上要兑现投资利润的行为，按此刻的状况看，有些并购案 是不得已而为。 图 3 并购事例数及并购金额 经过并购退出的长处在于不受 IPO 诸多条件的限制，拥有复杂性较低、花销时间较少的特色，同时可选择灵巧多样的并购方式，适 合于创业公司业绩逐渐上涨，但尚不可以知足上市的条件或不 想经过漫长的等候期， 而创业资本又打算撤退的状况， 同时，被吞并的公司之间还能够互相共享对方的资源与渠道，这也将大大提高公司运行效率。 经过并购退出的弊端主要在于其利润率远低于 IPO，退出成本也较高，并购简单使公司失掉自主权，同时，公司还要找 寻适合的并购方，并且选择适合的并购机遇，对公司进行合理估值等也存在不小挑战。 2016 年上半年并购退出首超 IPO ，将来将会成为重要的退出 渠道，这主假如由于新股刊行仍旧趋于慎重状态，对于追求 快速套现的资本而言，并购能更快实现退出。同时，跟着行 业的渐渐成熟，并购也是整合行业资源最有效的方式。 3 新 三板退出：快速发展的退出方式新三板全称“全国中小公司 股份转让系统” ，是我国多层次资本市场的一个重要构成部 分，是继上海证券交易所、深圳证券交易所以后第三家全国 性证券交易场所。当前，新三板的转让方式有做市转让和协 议转让两种。协议转让是指在股转系统主持下，买卖两方通 过洽商磋商，达成股权交易；而做市转让则是在买卖两方之 间再增添一个居间者“做市商” 。 2014 年从前，经过新三板渠在退出的事例极为稀罕 ,2014 年 扩容并正式实行做市转让方式后，新三板退出渐渐遇到投资机构的追捧。近两年来，新三板挂牌数和交易量日新月异， 体现井喷之势， 2016