第七章证券的投资晒收益和证券.pptVIP

确定每股收益的方法： 完全摊薄法：用发行当年预测的税后利润总额除以发行后的总股本，直接得出每股税后利润 加权平均法：用发行当年预测的税后利润总额除以发行当年公司股本的加权平均数。 （2）净资产倍率法：通过资产评估（物业评估）和相关会计手段确定发行人拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率，以此确定股票发行价格。 发行价格=每股净资产值 x 溢价倍率 常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票，要考虑市场所接受的溢价倍率 （3）竞价确定法：投资者在指定时间内通过证券交易场所的交易网络，以不低于发行底价的价格并按限购比例或数量进行认购委托，申购期满后，由交易场所的交易系统将所有有效申购按照“价格优先、同价位申报时间优先”的原则，将投资者的认购委托由高价位向低价位排列，并以此累计有效认购数量，当累计数量恰好达到或超过本次发行数量时的价格即为本次发行的价格。 若发行底价不能满足本次发行股票的数量，则竞价的底价为发行价 发行底价由发行公司和承销商根据发行公司的经营业绩、盈利预测、项目投资的规模、市盈率、发行市场与股票交易市场上同类股票的价格及影响发行价格其他因素共同研究协商确定。 （二）股票的交易价格：股票在交易市场上流通转让时的价格。 股票的交易价格与面额无关，只是围绕在内在价值上下波动；有时会与公司账面价值不一致甚至严重背离。 3. 持有期收益率：从买入，至到期前将其出售而得到的收益率；包括：持有期间的利息收入和资本损益。 4. 到期收益率：年利息与偿还时的损益差额的和占购买价格的比率。 第二节 股票价格的确定 一、股票的价值与价格： （一）票面价值：发行公司在股票上表明的金额。 上市公司把其资本额分为若干单位，每一单位代表的资本额，就是股票的每股面值。 其只代表所有权、表决权和股利分配权 买卖股票时，不受票面价值的影响。 （二）账面价值：公司某一时点上每股股票包含的实际资产价值；股票账面价值对投资者长期决策起重要作用 （三）内在价值（理论价格）：股票真正具有的价值。 根据公司的财务情况、盈利前景以及影响公司业绩的其他因素，将公司每股股本的未来收益按一定的折现率折算成现值。 市场价格低于内在价值，股票就具有投资价值----安全边际 （四）市场价格：股票在市场 上买卖的价格。 股票市场价格由内在价值决定，但股票供求关系是最直接的影响因素。 二、股票理论价格的计算方法 （一）现金流贴现模型 1. 基本模型： 原理：任何资产的内在价值是由拥有资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的； 现金流是未来时期的预期值，要按照一定的贴现率折算成现值，即一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值 即使将来股票被中途转让，股票价格依然取决于未来现金流。 2. 净现值（NPV）：股票的内在价值与成本之差。 P：t=0时股票的价格。 NPV0可买进：现金流入的现值大于投资成本。 3. 内部收益率（IRR）：指使得投资净现值等于零的贴现率。 K*K可买进。 K*: 内部收益率 K：相同风险水平的股票的必要收益率 （二）零增长模型1．现值公式：股息增长率假定为零； 2. 内部收益率： 零增长模型对某一种股票永久支付固定股息是不现实的，出了优先股股息； （三）不变增长模型：假设股息永远按不变的增长率增长 1. 现值公式： 2. 内部收益率： 零增长模型不变增长模型的特列，即g为0. 三、股票的市场价格 （一）股票的发行价格：股份有限公司将股票公开出售给特定或非特定投资时采用的价格。 发行价格过低：难以最大限度地满足发行人的资金需求 发行价格过高：将增大承销商的发行责任和风险 1. 股票发行价格的种类： （1）平价发行：按股票面额发行 优点：可以顺利发行 缺点：筹集到的资金量少 （2）溢价发行：发行价格高于票面价格。 证券收益率较高，需求大；溢价发行可以降低股票发行的成本。 溢价发行包括市价发行和中间价发行两种。 市价发行：股票的发行价格以股票在流通市场上的价格为基准来确定。能以相对较少的股份筹集到相对较多的资本。 中间价发行：以市价和新股票面值的中间值作为发行价格。 配股形式发行股票时采用 不会改变原来的股东构成 必须经过股东大会特别决议通过。 （3）折价发行：按照股票面额打一定的折扣作为发行价格。 发行公司业绩好，折扣低 新设公司，折扣高 中国不允许折价发行 2. 股票发行价格的确定 （1）市盈率法：P/E，指股票市场价格与每股收益的比率。 使用方法：计算出发行人的每股收益，根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业状况（同行业公司的股票市盈率）、发行人的经营状况及其成长性等拟定市盈率 计算公