第二章偿债能力和资图本结构分析.pptVIP

长期偿债能力分析 由于长期负债的偿还期较长，受货币时间价值影响较大，长期负债的价值一般应根据合同或契约规定的在未来必须支付的本金和所付利息之和按适当贴现率折现后的折现值来确定。 长期负债的特点是：金额大、偿还期长、企业使用成本高。 长期负债的作用：一是企业长期资产占用资金的主要来源渠道；二是企业生产经营长期资金需要的主要保证。 长期偿债能力分析 一般来说，长期偿债能力制约于以下几个因素： (1) 长期偿债能力必须以雄厚实力的所有者权益为基础，即企业必须保持合理的资本结构，才能确保长期债务偿还的安全性。 (2) 长期偿债能力是以总资产为物质保证。在正常情况下，作为长期负债物质保证的资产，除了一部分流动资产和无形资产外，余者便为有形的长期资产。长期负债最终能否得以偿还，完全取决于资产的变现收入。 (3) 长期偿债能力与企业获利能力密切相关。企业能否有足够的现金流入量偿还长期债务本息制约于收支配比的结果。 一个长期亏损的企业，要保全资本都十分困难，而试图保持正常的长期负债的偿还能力就更加不易。相反，对于长期盈利企业，随着现金净流量的不断增加，必然为及时足额地偿还各项债务本息提供了坚实的财务基础。一般来说，企业的获利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则越弱。 长期偿债能力分析 长期偿债能力分析对于企业利益相关者各具重要意义。 首先，企业经营者通过长期偿债能力分析，有利于优化资本结构和降低财务风险。资本结构不同，企业的长期偿债能力不同。通过长期偿债能力的分析，可以揭示资本结构中存在的问题，及时加以调整，优化资本结构，提高企业价值。由于与权益资本相比，债务资本成本低，企业通过财务杠杆作用，能够提高资金回报水平。但是增加负债比例到一定限度时，又可能加大企业的财务风险。经营者通过偿债能力分析，可以发现筹资管理存在的问题，及时调整负债比例，降低财务风险。 其次，债权人通过长期偿债能力的分析，可以判断债权的安全程度，即是否能按期收回本金及利息，所以说债权的安全程度与长期偿债能力密切相关。企业的长期偿债能力越强，债权的安全程度就越高；反之，则越低。 长期偿债能力分析 再次，企业权益投资者通过长期偿债能力分析，可以判断其投资的安全性及盈利性。通常，企业的偿债能力越强，投资者的安全性越高，企业不会通过变卖财产偿还债务，投资者不会遭受相应的损失。企业适度负债，不仅可以降低财务风险，还可以利用财务杠杆的作用增加盈利。因此投资者考察企业长期负债的关键是借得适度，实现既能利用长期借款弥补资金缺口，获得杠杆收益，而又不至于因此而使企业陷入财务困境。 此外，对于与企业有密切利益关系的部门和其他企业来说，长期偿债能力分析也具有重要意义。比如，通过偿债能力分析，可以了解企业经营的安全性，如果企业在长期负债增长的同时，经济效益有明显提高，说明企业负债经营正确，企业财务状况发展良好，有助于政府及相关管理部门制定相应的财政金融政策；而对于业务关联企业，通过长期偿债能力分析，可以了解目标企业是否具有长期的支付能力，借以判断企业信用状况和未来业务能力，并作出建立长期稳定业务关系的决策。 长期偿债能力分析 利息保障倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息偿付倍数。它表明企业经营业务的收益相当于利息费用的若干倍，数额越大，表明企业的偿债能力越强。其计算公式如下： 利息保障倍数=息税前利润（EBIT）÷利息费用 =（税前利润+利息费用）÷利息费用 =（税后利润+所得税+利息费用）÷利息费用 公式中的分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它可以用“利润总额加利息费用”来测算，也可以用“净利润加所得税、利息费用”来测算。由于我国企业财务报表中“利息费用”没有单独列示，而是包含在“财务费用”中，所以在计算时，可以用“财务费用”近似替代“利息费用”。 之所以在公式的分子上要把利息费用加回到净利润中，是因为如果扣除了利息费用，就会低估偿付利息的能力，而所得税费用是在支付利息费用后才计算的，所以它不影响利息支付的安全性。 长期偿债能力分析 对于利息保障倍数的分析，应从以下几个方面进行： （1）利息保障倍数指标越高，表明企业的债务偿还越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。 （2）因企业所处的行业不同，利息保障倍数有不同的标准界限，一般公认的利息保障倍数的界限为3。不过有时企业的利息保障倍数低于1，并不能说明企业就无法偿债，例如企业可以利用非付现的摊销和折旧费用来支付利息，或者还可以采取借新还旧的方式进行付息。 （3）从稳健的角度出发，应选择连续五年中最低