第五章_固定好资产投资.ppt

第二年折旧率=4/15 第二年折旧额=（75000－3000）×4/15=19200 第三年折旧率=3/15 第三年折旧额=（75000－3000）×3/15=14400 第四年折旧率=2/15 第四年折旧额=（75000－3000）×2/15=9600 第五年折旧率=1/15 第五年折旧额=（75000－3000）×1/15=4800 ;第二节 投资决策原理;.;.;.;第三节???? 投资项目的现金流量 ;二、 现金流量的构成;(二)现金流量的构成;1．初始现金流量;2．营业现金流量;营业成本;净现金流量（ Net Cash Flow 缩写为 NCF） =营业收入-付现成本-所得税;净现金流量 =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-(营业成本-非付现成本)-所得税 =营业收入-(营业成本-折旧摊销)-所得税 =营业利润+折旧摊销 - 所得税 =净利+折旧摊销;3．终结现金流量 ;只有增量的现金流量才是项目的现金流量。 1、忘记沉没成本 2、考虑机会成本 3、考虑附带效果 4、营运资本的要求; 0 1 2 3 4 5 ; 例题 甲 乙 单位：元 初始投资 10000 12000 垫支营运资金 — 3000 使用寿命 5年 5年 残值 — 2000 年销售收入 6000 8000 年付现成本 第一年 2000 3000 第二年 2000 3400 第三年 2000 3800 第四年 2000 4200 第五年 2000 4600 所得税率40%;1.甲方案每年折旧额=10000/5=2000（元） 乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000（元） 2.计算甲、乙方案营业现金流量 3.计算投资项目现金流量;5;5;3.投资项目现金流量计算 单位：元;第四节???? 投资项目的经济评价方法;1、投资回收期(payback period) 投资回收期是指以投资项目的各年净现金流量来回收该项目的原始投资额所需的时间（年数）。若预计的投资回收期比要求的投资回收期短，则负担的风险程度就比较小，项目可行；若预计的投资回收期比要求的投资回收期长，则负担的风险程度就比较大，项目不可行。 投资回收期= 3+(100000-80000)/40000=3.5年;2、平均利润率(average rate of return) 平均利润率是指投资项目各年利润的平均数与该项目平均投资额的比率。若平均利润率大于要求的投资利润率，则项目可行；反之，则不可行。 平均利润率=14000/50000=28% ;二、动态分析法;(一)净现值(NPV) ;1．净现值的计算步骤 ; 独立决策 净现值为正者则采纳 净现值为负者不采纳 互斥决策 应选用净现值是正值中的最大者。 ;;假设贴现率为10%。 1.甲方案净现值 NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资 = 6×PVIFA 10%，5 – 20 = 6×3.791 – 20 = 2.75(万元);2.乙方案净现值 单位:万元; 20000 30000 30000 净现值= + + 1+10% （1+10%）2 （1+10%）3 40000 50000 + -100000 （1+10%）4 （1+10%）5 =123,860- 100,000=23,860（元）; 2、等年值(equivalent annual value) 等年值就是把投资项目的所有现金流量，都等额分摊到各年所得到的值。 等年值可以表示等年现金流入量、等年现金流出量、等年净现金流量。 等年值