跟我学习资产配置.pptx

;本门课程需要解决的三个问题：;;小游戏;;小游戏;;;资产配置的本质和核心 ——寻求非相关性 “-1”、“0”、“1”三个数字玩转中、长线投资。;附：资配平台资产相关系数;分享： 1、在于公司的角度，帮助客户实施资产配置的最终目的是 什么？ 2、在于客户的角度，实施资产配置的目的是什么？ 3、为客户实施资产配置，对投资顾问有什么好处？;内容框架;;学习目标;?;– 西格尔（Jeremy Sigel）在他的畅销书“股票长期投资”（“Stocks For The Long Run”）中用翔实的数据，严谨的分析表明，长期来看，股票的回报远超其 他资产 – Thaler and Williamson (1994) 考察历史数据，发现长期来看一个100%的股 票组合的回报优于传统的60/40配置（即60%股票，40%债券的配置），进而提 出大学的捐赠基金（Endowment Fund）不用搞什么资产配置，应该100%配置 在股票上 – 巴菲特给他的妻子以及之后的基金继承人的资产配置建议是90%股票 “My advice to the trustee could not be more simple: Put 10% of the cash in short-term government bonds and 90% in a very low-cost SP 500 index fund. (I suggest Vanguard’s.) I believe the trust’s long-term results from this policy will be superior to those attained by most investors…” 数据来源：Thaler and Williamson. 1994. College and University Endowment Funds: Why Not 100% Equities. Journal of Portfolio Management, Vol 21, pp 27-37;1.1思考;– Asness（1996）指出100%股票配置的两个问题;;;;– 100%的股票配置还有其他问题 ? 流动性 ? 长期可能会很长 ? 财富的变化对效用（Utility）的影响是非线性的 幸存者偏差（Survivorship Bias）;;;– 效用（Utility）随损失下降的速度，远大于随盈利上升的速度 ? 熬过熊市远比事先想象的艰难（难以接受亏损）;1.1幸存者偏差;? 风险性：股票的风险（波动率）远大于债券； ? 回报质量：合理的分散投资可以提高每单位风险的超额回报；;;;;;p 1997-2014年耶鲁大学捐赠资金市值及收益率;;;对冲投资是一种交易方式： ? 在相关交易中，为降低市场波动风险 ? 同时持有方向相反的两种或两种以上的头寸 ? 来抵消市场交易中存在的价格风险 常见的策略组合有：多空策略，宏观对冲，套利策略，固收策略?? CTA策略等。 思考：对冲投资有风险吗？;;另类投资是一种投资方式：;;内容框架;;学习目标;2.1资产配置方法;;2.1标准普尔家庭配置法;;2.1讨论;案例：杨生属于风险厌恶型的投资者，一直将资金放在银行 投资理财产品，银行理财产品的年化收益在3%左右。 讨论：作为投资顾问，你会为杨先生选择哪一种资产配置策 略，实现杨先生的投资目标并形成业务机会。;结果：达成销售，90万广发纯债+10万偏股类。;结果：收益超预期，客户满意，新的资产配置需求，油然而生。 下一步锁定目标：易方达保证金（低风险）+指数ETF。