20211210-华安证券-名臣健康-002919-积极布局游戏业务，探索增长新动能.pdfVIP

[Table_StockNameRptType] 名臣健康 （002919） 公司研究/公司深度 积极布局游戏业务，探索增长新动能 投资评级：买入 （首次） 主要观点： [Table_Rank] [Table_Summary] 报告日期： 2021-12-10 ⚫ 日化民族企业探索游戏业务新增量 公司深耕日化品行业27 年，曾推出 “蒂花之秀”等高知名度品牌。 [Table_BaseData] 收盘价（元） 41.23 近年来，随着我国日化品行业头部效应凸显、竞争激烈程度加剧， 近12 个月最高/ 最低（元） 54.21/33.12 公司长期增长面临瓶颈。因此，自2020 年起，公司通过外延并购优 总股本（百万股） 122.14 质游戏资产，积极布局游戏业务，探索业务新增量。目前，公司已 流通股本（百万股） 67.86 完成收购游戏研发商海南华多、杭州雷焰，拟收购喀什奥术，同时 流通股比例（%） 55.56% 成立游戏发行子公司海南星炫时空。2021H1 ，游戏业务贡献的收入 总市值（亿元） 50.36 占公司总营收比重达35% ，归母净利润占比达88% ，已成为公司业 流通市值（亿元） 27.98 绩增长的重要驱动力。 [Table_Chart] 公司价格与沪深300 指数走势比较 ⚫ 手游行业景气度高企，中小研发商机会犹存 名臣健康 沪深300 我国手游市场景气度较高，有望在国内ARPU 值提升及游戏出海的 40% 驱动下持续增长。此外，消费者代际更替带来的细分品类机会，以 20% 及渠道变革驱动下行业竞争格局的改善，也为中小游戏研发商带来 0% 结构性机遇。因此，公司通过收购优质手游研发商布局游戏业务， -20% 有望受益于手游行业整体高景气度及结构性机会，探寻业务增长新 -40% 动能。 ⚫ 短期看游戏产品线：外延并购优质游戏资产，多款新游上线在即 [Table_Author] 分析师：姚天航 游戏研发方面，公司于2020 年8 月完成对游戏研发商海南华多、杭 执业证书号：S0010520090002 州雷焰的收购，其在运营的游戏包括MMORPG 手游《王者国度》、 邮箱：yaoth @ 放置类 SLG 手游 《百龙霸业》两款月流水峰值过亿的长线产品； 2021 年11 月，公司拟收购另一游戏研发商喀什奥术。游戏发行方 研究助理：郑磊 面，公司于2021 年9 月成立子公