20211210-民生证券-食品饮料行业高成长系列专题：股权激励等改革为企业高质量发展提供必要保障.pdfVIP

[Table_Title] 食品饮料 行业研究/专题报告 股权激励等改革为企业高质量发展提供必要保障 ——食品饮料高成长系列专 专题研究报告/食品饮料 2021 年12 月10 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要：  股权激励等市场化改革是行业企业高质量发展的必要保障 推荐 维持评级 以制度改革实现员工与企业利益深度捆绑，激发骨干员工积极性，从而为企业高质量发展 提供必要保障：继2021年8月2 日洋河股份、9月30 日水井坊发布员工持股计划后，12月3 日， [Table_QuotePic] 行业与沪深300 走势比较 泸州老窖激励方案获批，标志着激励制度市场化改革在白酒行业持续推进，梳理发现，行 食品饮料 沪深300 30% 业内企业国企混改、员工持股计划、股权激励、现金激励等市场化激励改革亦不乏案例， 如五粮液、山西汾酒、舍得酒业、青岛啤酒、伊利股份等等。 20% 国改制度的顶层设计保障了行业企业混改、激励方案的落地：（1）2020年6月30 日中央深 10% 改委审议通过《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》，山西、安徽、四川、江西等地方 0% 迅速跟进出台“行动实施方案”，深化改革任务书、时间表、路线图。（2）2020年7月20 日 四川《关于推动制造业高质量发展的意见》、2021年2月24 日，四川省经信厅拟制了《推动 -10% 四川白酒产业高质量发展的若干措施（征求意见稿）》。 -20% 加速推进供给侧改革以保障需求侧消费升级是“十四五”高质量发展的必然要求：据国家 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 统计局数据显示：（1）白酒销量稳中有降，2019 年755.53 万千升，同减11.6%，2020 年 资料来源：Wind，民生证券研究院 下降 2.5%至 740.7 万千升；（2）规模以上白酒企业销售收入稳中有增，2019 年 5618 亿 [Table_Author] 分析师：王言海 元，同增8.24%，2020 年同增4.61%至5836.39 亿元；（3）利润总额彰显“高质量”，2019 年1404.1 亿元,同增14.54%，2020 年同增13.35%达到1585.41 亿元。白酒行业高集中、 执业证号： S0100521090002 强分化的结构性繁荣趋势不变，基于制度改革对企业经营效率改善的潜在预期，新一轮成 邮箱： wangyanhai@ 长周期有望开启。 分析师：熊航 啤酒企业利润导向，顺应高端化趋势，食品企业股权激励紧扣增长目标展望高成长 执业证号： S0100520080003 我国啤酒行业已经从第一阶段的“量”的规模化竞争过渡到第二阶段“价格”的竞争，据