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个人精心收集整理 .word 可编辑 .欢迎下载支持 利用基差变化进行期现结合和跨期套利业务 对于套期保值交易来说， 基差是一个十分重要的概念， 在做了套期保值交易后， 交易者 必须随时注意观察基差的变化情况。 由于基差的变动相对稳定一些， 这就为套期保值交易者 观察现货价格和期货价格的变动趋势和幅度创造了极为方便的条件， 只需专心观察基差的变 化情况， 便可知现货价格和期货价格的变化对自己是否有利。 只要结束套期保值交易时的基 差等于开始套期保值交易时的基差， 那么， 就能取得十分理想的保值效果。 利用好基差变化 的最佳时机，建立套保头寸或结束套保 (平仓 ) 对最佳保值效果的实现有着相当重要的意义。 基差帮忙实现最佳保值效果 —— 利用基差变化进行期现结合和跨期套利业务 一、基差概念 现货价格就是在现货市场中买卖商品的成交价格，期货价格就是未来交易的商品成交 价格。 理论上认为， 期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值。 期货价格与现货价格之 间有着密切的联系， 这种密切的联系表现在： 期货价格或未来市场的现货价格是以当前市场 的现货价格为基点而变化的。 由于各种因素的影响， 期货价格或低于现货价格， 或高于现货 价格，或大致等于现货价格。 现货价格与期货价格之间的关系变化是以基差的形式表现出来的。 基差是某一特定地点 的某一商品现货价格与该商品的期货市场中某一特定时间的期货价格之间的差额。 基差值是 商品某地现货价格减去某时期货价格之差。 现货价格低于期货价格， 基差呈负值， 称之为远 期升水，或现货贴水；反之，现货价高于期货价，基差呈正值，称之为远期贴水，或现货升 水。 一种商品在正常供给的情况下，其基差会是负值 ，此种市场被称为具有报偿关系，即供 大于求，近期的期货价格将高于现货价格，使储存者有一定的报偿。相反， 当供求关系中出 现短缺现象时， 持有成本将消失，甚至反过来，形成负的持有成本。现货价或近期的期货价 高于远期的期货价格，基差即为正值，此种市场被称为具有折价关系，称之为反向市场。 基差还包含着两个市场间的运输成本和持有成本 ，前者反映了现货市场和期货市场的空 间因素； 后者则反映了两个市场的时间因素， 持有或储存某一商品由某一时间到另一时间的 成本，包括 储存费用、利息 ( 占用资金的成本 )和保险费、损耗费 等。值得注意的是， 利率的 变动对持有成本影响较大，而其它几项费用则较为稳定。 就同一地区市场而言，理论上，不同时期的基差应充分反映其持有成本是时间的函数， 至合约到期的时间愈长， 持有成本愈大， 反之则愈小。而 当非常接近到期日时，期货市场当 地的现货价格应与最近期的期货价格接近，其差别就是交割成本。 影响基差的因素非常复杂， 因为基差决定于现货价与期货价， 凡是可以影响这两者的因 素最终都会影响基差。 一般包括商品近、 远期的供给和市场需求情况， 替代商品的供求和价 格情况、运输因素、政治因素、季节因素、自然因素等，其中最主要的当然是供求关系。 二、基差与套期保值交易 1