利率互换例题.pdfVIP

______________________________________________________________________________________________________________ 利率互换例题 甲公司借入固定利率资金的成本是 10% ，浮动利率资金的成本是 LIBOR+0.25% ；乙公 司借入固定利率资金的成本是 12% ，浮动利率资金的成本是 LIBOR+0.75% 。假定甲公司希 望借入浮动利率资金，乙公司希望借入固定利率资金。问： （1）甲乙两公司间有没有达成利率互换交易的可能性？ （2 ）如果他们能够达成利率互换，应该如何操作？ （3 ）各自承担的利率水平是多少？ （4 ）如果二者之间的利率互换交易是通过中介（如商业银行）达成的，则各自承担的 利率水平是多少？ 甲乙两公司的融资相对比较优势 甲公司 乙公司 两公司的利差 固定利率筹资成本 10% 12% 2% 浮动利率筹资成本 LIBOR+0.25% LIBOR+0.75% 0.5% 融资相对比较优势 固定利率 浮动利率 如果甲公司借入固定利率资金，乙公司借入浮动利率资金，则二者借入资金的总成本 为： LIBOR+10.75% 。 如果甲公司借入浮动利率资金，乙公司借入固定利率资金，则二者借入资金的总成本 为： LIBOR+12.25% ； 精品资料 ______________________________________________________________________________________________________________ 由此可知，第一种筹资方式组合发挥了各自的优势能降低筹资总成本，共节约 1.5% ， 即存在“免费蛋糕”。但这一组合不符合二者的需求，因此，应进行利率互换。 互换过程为：甲公司借入固定利率资金，乙公司借入浮动利率资金，并进行利率互换， 甲公司替乙公司支付浮动利率，乙公司替甲公司支付固定利率。 假定二者均分“免费蛋糕”， 即各获得 0.75% ，则利率互换结果如下图所示： LIBOR-0.5% 甲公司 乙公司 10% 10% LIBOR+0.75% 固定利率债权人 浮动利率债权人 在这一过程中，甲公司需要向固定利率债权人支付 10% 的固定利率，向乙公司支付 LIBOR-0.5% 的浮动利率（直接借入浮动利率资金需要支付 LIBOR+0.25% ，因获得 0.75% 的免费蛋糕，因此，需向乙公司支付 LIBOR-0.5% ），并从乙公司收到 10% 的固定利率，因 此， 甲公司所需支付的融资总成本为： 10%+LIBOR-0.5%-10%= LIBOR-0.5% ，比他以浮动 利率方式直接筹资节约 0.75% 。 乙公司需要向浮动利率债权人支付 LIBOR+0.75% 的浮动利率， 向甲公司支付 10% 的固 定利