2022年医药行业投资策略分析报告：回本溯源，看好药品行业.pdfVIP

医药生物行业 回本溯源，看好药品行业的长期投资机 会 2022 年医药行业策略报告 Table_BaseInfo 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) ⚫ 2021 年板块分化继续。医药今年涨幅整体一般，春节后开始回调，2 季度 国家/地区 中国 开始触底反弹，进入下半年后表现疲软。2021 年初至11 月底，医药板块涨 行业 医药生物行业 幅为-6.17% ，行业涨幅排名第20 ，同时期沪深300 指数涨幅-7.28%。分阶 报告发布日期 2021 年12 月09 日 段看，上半年医药指数上涨 9.33% ；下半年，叠加业绩基数问题、集采政 策、估值及情绪影响，医药行业指数出现调整，医药指数全年呈现先扬后抑。 分板块来看，板块的分化进一步明显，今年上涨的板块主要有 SW 医疗研 行业表现 发外包、SW 原料药、SW 中药、SW 医疗设备、SW 医疗耗材；其余板块 均有不同程度下跌，其中SW 疫苗、SW 医院、SW 线下药店涨幅最末，呈 现明显分化趋势。从估值角度来看，虽然下半年，不同板块的估值均有所下 调，但是医疗研发外包、原料药、疫苗估值仍然处于估值高位，估值较低的 板块有医药流通、化学制剂。 ⚫ 看好药品板块自下而上的投资机会。我们认为，过去几年，医药行业的投资 更多还是以选择赛道为主，而估值考虑的相对较少，而随着各个优质赛道的 挖掘，以及政策影响的因素，高景气赛道景气度有所回落，市场能继续选择 的赛道逐渐减少，所以在这种情况下，未来一段时间我们认为市场风格可能 资料来源：WIND、东方证券研究所 策 会从选赛道回归到自下而上的思路上，最典型的如制药行业，由于集采因 素，市场对制药板块选择规避，目前估值也到了很低的水平，对于集采早期， 略 由于集采降价压力猛烈，对企业利润端的影响确实也比较大，所以我们认为 报 市场在集采早期，选择规避是一个正确的策略，但目前来看，我们认为集采 告 已经进入到中期阶段，具体表现为：1、从品种本身角度，最早一批品种经 过了3 年的竞争，价格已经趋于缓和，再次降价的幅度已经有限。2、对于 相关企业来说，品种本身对企业的影响也逐步正在弱化；3、甚至在政策层 面，集采的影响也在逐渐缓和。我们看好药品板块自下而上的投资机会。 投资建议与投资标的 ⚫ 性价比与真创新是主线：1、我们看好药品行业自下而上的修复，建议关注 恒瑞医药(600276 ，未评级)、博瑞医药(688166 ，未评级)、京新药业(002020 ， 买入)、信立泰(002294 ，未评级)、恩华药业(002262 ，未评级)、丽珠集团 (000513 ，未评级)、科伦药业(002422 ，未评级) ；2、更高标准的创新，真 创新享受更高的估值溢价，建议关注佰仁医疗(688198 ，买入)、莱伯泰科 (688056 ，买入)、键凯科技(688356 ，买入)、普门科技(688389 ，买入)、康 希诺-U(688185 ，未评级)、智飞生物(300122 ，未评级) ；3、关注骨科集采 放量的情况，建议关注三友医疗(688085 ，增持)、大博医疗(002901 ，未评 级)、威高骨科(688161 ，未评级) ；建议关注其他板块的投资机会：4、CXO