华安证券-佳都科技-600728-AI应用加速落地，智慧+步入收获期.pdf

[Table_StockNameRptType] 佳都科技 （600728） 人工智能系列报告（九）/公司深度 AI 应用加速落地，智慧+步入收获期 [Table_Rank] 主要观点： 投资评级：买入（首次） [Table_Summary] 报告日期： 2022-01-26 ⚫ 行业积淀深厚，持续投入自研算法实现产业链爬升 公司是最早进入智慧城市与智慧轨交的企业之一，积累了深厚的行业 know- [Table_BaseData] 收盘价（元） 8.76 how 和场景数据。智慧城市方面 ，公司 2010 年进入公共安防领域，项目覆 近 12 个月最高/ 最低（元） 9.43/6.05 盖 40 多个城市。智慧轨交方面，公司 2004 年从新加坡引进轨道交通数字化 总股本（百万股） 1758.23 系统，目前已在多个城市落地地铁全线智慧解决方案。2018 至 2020 年，在 流通股本（百万股） 1729.73 去除 ICT 业务之后，公司毛利率由 18%提升至 26% ，实现从集成到 自研的 流通股比例（%） 98.38 产业链爬升。我们认为，产业链爬升是公司深耕行业的必然发展，以场景落 总市值（亿元） 154.02 地能力为根基，公司形成 了算法、解决方案、工程落地的全链路能力。未来 流通市值（亿元） 151.52 随着自研比例提升与 AI 场景需求释放，公司业绩有望持续高增。 ⚫ 视频 AI 技术多领域加速落地 ，业绩拐点带来低估值的投资机遇 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 得益于 适应性好、精度高等优势，AI 正在多个领域加速落地。从公司来 40% 看，公司主攻计算机视觉和数字孪生技术：1）紧抓智慧轨交与智慧城市场 30% 20% 景。智慧轨交方面，公司应用人脸识别等 AI 技术，打造丰富场景功能。智 10% 慧城市方面，重点布局安防与交通领域。2）多方向探索 AI 落地场景。公司 0% -10% 从 2019 年开始布局数字孪生和智能仿真技术，从感知跨越至交互、预测， -20% 业务涉及医疗、工厂等新场景。得益于供需的同步发展 ，2021 年公司前三 佳都科技 沪深300 季度营收增速达 36% ，净利润增速达 268%。而根据 WIND 一致预期，公司 PE （2022E）仅为 32 ，业绩增速与估值的不匹配带来更大投资价值。 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 ⚫ 自下而上提炼技术中台，横纵双向打开未来增长空间 公司在行业深厚落地经验的基础上提炼核心能力