管窥2021年股权激励.pptx

流动性估值跟踪： 管窥2021年股权激励2021年12月13日总体情况宏观流动性：1.上周逆回购净回笼1800亿，MLF没有操作；2. 市场利率方面，DR007和R007分别小幅上升 至2.14%和2.28%；3. 十年期国债收益率下降至2.84%；4. 美元兑人民币维持在6.37；5. 理财产品预期收 益率（3个月）维持在1.92%。A股市场资金面和情绪面： 1.上周A股成交额和换手率均上升；2. 两融余额小幅维持在1.84万亿；3. 北上资 金净流入488.3亿元；4. 上周A股小幅净减持、回购规模下降，本周限售解禁规模下降；5. 风格来看，上周 大盘股、中PE、高价股、微利股表现最好。A股和全球估值：目前上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率 分别为11.3、13.16、20.82、13.72、28.65、36.21、65.5。过去十年分位数分别为78.5%、65.8%、 6.3%、53.3%、68.9%、86.5%、87.1%。一、宏观流动性 二、A股市场资金面和情绪面 三、A股和全球估值指标 流动性评级（共五星） 流动性变动 指标 流动性评级（共五星） 流动性变动 指标 估值评级（共五星）估值变动1.公开市场★★↗1.A股成交★★★★↗1.上证指数★★★↗2.外汇占款★★★★★↗2.产业资本★★★★★↗2.深圳成指★★★★↗3.信用派生★★★★★↘3.基金发行★★★↘3.创业板指★★★★★↗4.货币市场★★★★↘4.杠杆资金★★★↘4.标普500★★★★★↘5.国债市场★★★★↘5.海外资金★★★★★↗5.道琼斯工业指数★★★★★↘6.信用债★★★★★↗6.大宗交易★★★★★↗6.纳斯达克指数★★★★★↘7.理财市场★★★★★→7.股票质押★↘7.恒生指数★★↘8.贷款市场★★★→8.风险偏好★★↗8.日经225★★★↘9.外汇市场★★★★★↗9.股票供给★★★★★↗9.英国富时100★★★↗注：流动性星级评分是客观根据最近两年数据的分位数，如一星表示小于20%，五星表示大于80%估值星级评级客观根据最近十年数据的分位数（周度更新），如一星表示小于20%，五星表示大于80%2目录本期关注：管窥2021年股权激励宏观流动性A股市场资金面和情绪面 A股市场估值全球市场估值 风险提示本期关注：管窥2021年股权激励1、总体情况：今年首次股权激励总规模超过1500亿随着新兴产业不断崛起和行业竞争加剧，越来越多的上市公司通过实施股权激励激发员工的积极 性，从而努力实现更好的业绩指标。今年以来首次股权激励的上市公司数量为821家，总规模约为1571亿元。从股权激励的节奏来看，今年年中股权激励的数量和金额较高，7月首次股权激励实施的公司数量为81家，金额高达274亿元。图：今年以来首次股权激励的数量和金额股权激励金额，亿元股权激励数量3002502001501005002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/12数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2、激励方式：期权和第二类限制性股票居多从今年以来股权激励标的种类来看，期权和第二类限制性股票激励的数量和金额较高。今年期权激励的 数量为184家，激励金额高达844亿；第二类限制性股票激励的家数为296家，激励金额高达394亿。第二类限制性股票相较于第一类限制性股票在出资时间和授予价格上有所不同。第二类限制性股票在授 予时无需出资，在归属时出资，并且可自主定价。而第一类限制性股票在授予时即需出资，授予价格通 常为市场参考价的50%。近几年来第二类限制性股票的股权激励数量逐渐增多。图：不同激励标的股权激励的数量和金额不同激励标的物，金额不同激励标的物，个数9004008003507003006002505002004001503001002005010000期权第二类限制性股票第一类限制性股票股票增值权数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所3、行业分布：半导体、软件开发股权激励的数量和金额较高从行业分布来看，以半导体、软件开发为首的科技类行业股权激励相对较多。股权激励的金额来看， 乘用车（166.85亿）、半导体（136.21亿） 、软件开发（88.73亿） 、白色家电（83.58亿）和电池（82.23亿）行业今年以来的首次股权激励的金额较高。其中，半导体和软件开发的股权激励家数较高，分别为45家和49家，在所有行业中数量居前。图：不同行业股权激励的数量和金权激励金额，亿元股权激励数量50140120401003080604020020100IT Ⅱ乘 半 软 白 电 消 计 医 饲 装 化 证