黄金珠宝行业市场前景及投资研究报告：钻石行业增长机遇，多场景消费.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 黄金珠宝与奢侈品 黄金珠宝行业专题系列三 维持 2022 年02 月13 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 上证综指 1.4 黄金珠宝与奢侈品 把握钻石行业增长机遇，多场景消费打开成长空间 1.2 1.0 行业概览：钻饰规模超千亿，后疫情时期需求复苏 0.8 据欧睿国际数据，2020 年中国钻石首饰零售规模同比-9%至1098 亿元， 需求复苏下2021 年有望同增超20%。产业链中品牌零售端拥有超60% 0.6 F/21 A/21 J/21 A/21 O/21 D/21 的毛利率，产业链附加值较高，其中龙头企业凭借资金实力、精细化管 理实现持续展店扩张，疫情亦加速行业洗牌，整体集中度呈现提升趋势。 相关研究报告： 发展驱动：婚恋、悦己等多场景消费共促增长 《黄金珠宝行业专题系列二：金价持续上涨将 如何助力黄金珠宝企业基本面提升》 —— 伴随居民消费力提升及优质消费客群的扩大，钻石市场稳步发展的底层 2020-07-28 支撑较强。同时从具体场景出发，我们预计2025 年中国婚嫁市场中钻饰 《黄金珠宝行业专题：线上化将如何推动黄金 零售规模达到961 亿元-1041 亿元，渗透率对标美/ 日仍有空间；而悦己 珠宝行业迈入发展新纪元》 ——2020-07-22 场景中年轻客群消费理念升级将推动产品复购及客单增长。  竞争要素：产品+渠道助快速发展，品牌价值构建核心壁垒 本土头部钻石珠宝品牌借助渠道门店扩张实现了前期销售规模的快速扩 大，近年也通过提升产品设计、运营服务等综合能力积极把握消费升级 机遇，不断提升单店效益。而中长期看，品牌力的打造是构建企业核心 壁垒的关键，包括梳理差异化产品定位，塑造情感连接的品牌叙事等， 从而夯实品牌持续量价提升的基础。  天然钻VS 培育钻：共享行业发展机遇，品牌差异化定位形成互补 未来整体钻石行业规模扩大机遇中，天然钻石品牌以稀缺特征及长期建 立起来的情感属性和品牌价值沉淀，在婚嫁消费场景以及奢华高端的非 婚消费场景具备强竞争力；培育钻石品牌处于发展初期，多数主打“平 替”，具备产品高性价比，未来通过打造独特品牌文化，在满足悦己需求， 以及在价格敏感型的婚嫁市场中形成差异化竞争优势。 风险提示 疫情反复影响产能及消费；市场竞争环境恶化；终端展店不及预期 投资建议：关注龙头、特色及时尚钻石品牌三条线 多重利好将推动