化工行业功能膜市场前景及投资研究报告（二）：需求叠加技术突破，基膜国产化.pdfVIP

行业研究 证券研究报告 化工 2022 年01 月12 日 功能膜系列报告（二） 需求扩张叠加技术突破，基膜国产化成竞争胜 推荐（维持） 负手  2021 年中国大陆 PET 光学基膜市场规模达79 亿元，不考虑进口情形下国内 供需缺口达 37 万吨， 空间广阔。我们保守测算，2021 年中国大陆 PET 基膜需求量为 79 万吨，其中显示面板用PET 基膜需求量为44 万吨，非 显示行业中MLCC 需求量为25.6 万吨，汽车和建筑窗膜需求量为9.5 万吨， 而供给端产能仅为52 万吨，考虑行业处于发展初期，存在良率提升、新投产 能爬坡及客户导入的时间问题，我们在乐观/ 中性/ 悲观情况下，假设产能利用 率分别为80%/70%/60% ，缺口达到37.3/42.5/47.7 万吨。以上为各产品一般结 构下光学基膜用量的保守测算，因面板结构复杂且差异性较大，OCA 光学胶、 减反射膜、量子点膜等功能性光学薄膜用 PET 基膜需求量未计入在内，我们 行业基本数据 判断实际本土化供需缺口可能将大于此测算数据。BOPET 薄膜年进口量约为 占比% 30 万吨，其中多数为MLCC 、OCA 等高端光学基膜，光学基膜市场整体处于 股票家数(只) 372 9.26 供需偏紧格局。 总市值(亿元) 50,763.68 6.09 流通市值(亿元) 37,693.31 5.9  全球消费电子产业产值达3000 亿美元，在新型显示技术发展与消费升级的驱 动下维持3%增速，随着全球面板产业链转移，面板产能向中国大陆集中，形 相对指数表现 成中国大陆供应全球局面，上游材料的需求将迎来大爆发，预计2023 年中国 大陆PET 光学基膜需求规模将达到87 亿元。首先，根据DSCC 数据，预计 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.6 16.57 43.47 2025 年中国大陆LCD 和AMOLED 产能占比将达到69%/47% ，5 年CAGR 为 相对表现 0.41 19.81 40.09 7% ，超过全球3%增速。第二，光学基膜下游应用的国产化率水平不断提高， 背光模组用增亮膜、扩散膜、反射膜的国产化率达到50% ，液晶面板中偏光片 2021-01-09～2022-01-10 和彩色滤光片国产化率达到18%/45% ，而光学基膜自给率低成为应用材料产 64% 能扩张的重要制约因素。第三，光学基膜为高壁垒、高价值量的卡 材料， 41% 美日韩对其垄断性较高，鉴于中美 及日韩 ，具有一定限供断供风 险，国家提高对供应链自主性的重视度，基膜供应的稳定性也成为下游企业选 19% 择光学膜厂商的重要考虑因素。因此面板产能扩张、应用材料国产化率提升以 -4% 及国际贸易摩擦使得下游厂商对原材料国产化的需求愈加迫切。 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 沪深300 基础化工(