化工行业2022年度投资策略分析报告：继续成长.pdfVIP

回归成长！ [Table_Industry] 化工行业2022 年度策略报告 [Table_ReportTime] 2021 年12 月19 日 [Table_Tit le] 证券研究报告 回归成长！ 行业研究 [Table_ReportDate] 2021 年 12 月 19 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 专题研究报告 [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 2021 化工行情回顾：化工产品全面上涨带动盈利大涨，化工版块涨幅 [Table_StockAndRank] 行业名称 化工行业 居首。回顾2021 年化工行业，从二级市场分行业版块表现来看，截止 投资评级 2021 年12 月11 日，申万基础化工行业位居全部行业涨幅第一，涨幅 达到87%。化工行业的大幅上涨，一方面来自于周期反弹之下整个资 上次评级 本市场进入了以周期、资源品为投资主线的场景，另一更为核心的因 素在于，随着化工产品价格大幅上涨，化工行业利润的爆发式增长。根 [Table_Author] 据申万行业分类，基础化工行业五个子行业利润均有明显的增长，行 业2021 年前三季度的总利润超过前五年利润的总和。 ➢ 化工品涨价：成本托底、需求修复、供给受限。总括来看，CCPI 价格 指数2021 年前三季度呈现先上升、中间震荡、再陡峭上升的趋势，化 工品涨价主要因素来自于三个方面，成本托底、需求修复、供给受限。 成本端原油、煤炭、天然气、电力等基础能源价格高企，海运增加了中 间物流运输成本；需求端出口持续恢复，全球经济回暖，各主要国家 PMI 指标均实现触底回升，中国作为全球制造业中心，出口增速超过 2019 年，新能源、环保等带来的产业链增长的新机会，光伏、燃料电 池、可降解塑料等领域带动相关产业链材料需求爆发式增长；供给端， 由于煤炭产量供给不足导致缺煤缺电，以及能耗双控政策的压力，多 省对高耗能行业采取了一定的管控措施，黄磷、电石、金属硅等高耗能 化工品的开工率受到严重影响。但回顾历史，政策管控造成的化工品 价格提升在政策放开后均会有回调，我们认为目前已经到了周期的风 险大于收益的节点，明年将会回到需求主导价格阶段，市场重心将重 回成长风格标的。 ➢ 相关标的：在化工产品价格整体面临回调压力，全球经济增长不确定 性的情况下，我们认为需要寻找具有确定性需求增