华阳集团-市场前景及投资研究报告：HUD排名前列，快速提升，盈利增长弹性.pdfVIP

华阳集团 002906.SZ HUD 自主排名前列，渗透率快速提 升，提供盈利增长弹性 ——公司汽车电子业务之HUD 分析 Table_BaseInfo 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (维持) ⚫ 预计 HUD 未来渗透率将快速提升。随着智能汽车时代来临，HUD 提供了 股价（2021 年12 月29 日） 54.98 元 智能座舱中的新 HMI 窗口，成为仪表和车机之外的智能座舱第三屏。据高 目标价格 71.25 元 工智能汽车研究院数据，2021 年上半年 HUD 新车 HUD 搭载量 50.32 万 52 周最高价/最低价 65.62/22.89 元 辆，同比增长95.1%。大众、奥迪、通用、丰田、本田及吉利、长城、蔚来、 总股本/流通A 股（万股） 47,480/47,268 A ITO 等均已在旗下车型上实现标配或选配。随着 HUD 技术逐渐完善，其 A 股市值（百万元） 26,104 成本、显示效果等将持续改善，提升厂商接受程度，前装普及率逐渐提升。 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件 ⚫ HUD 市场市场空间较大，公司市场份额自主排名第一。据测算，考虑单车 报告发布日期 2021 年12 月30 日 价值量、年降、乘用车销量及渗透率，预计2025 年中国HUD 市场空间为 145.2 亿元左右，2021-2025 年平均复合增速70% ，预计2025 年全球HUD 1周 1 月 3 月 12 月 市场空间为338.2 亿元，2021-2025 年平均复合增速45%。目前国内HUD 绝对表现 -5.64 -13.73 55.4 114.77 行业参与者外资比重较高，公司2021 年上半年HUD 市场份额14.4% ，排 相对表现 -5.57 -10.52 61.79 127.88 名第三，居于自主品牌首位，随着客户拓展，预计公司市场份额仍将提升。 沪深300 -0.07 -3.21 -6.39 -13.11 ⚫ 公司 HUD 竞争优势。产业链完整，在光学技术端，华阳光电能为HUD 的 LED 光源等提供支持；华阳数码特能够在芯片与镜头匹配、软件调试等发 深 挥支持作用。公司具备TFT+DLP 双线AR-HUD 量产能力，下一代产品有 望应用双光路、光波导等技术。