华铁应急-市场前景及投资研究报告：高空作业平台租赁龙头，持续高增长.pdfVIP

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2022-03-10 发布于广东
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华铁应急-市场前景及投资研究报告：高空作业平台租赁龙头，持续高增长.pdf

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公司研究| 首次报告华铁应急603300.SH 买入（首次）高空作业平台租赁龙头，有望持续高增长股价（2022 年01 月18 日） 13.4 元目标价格 16.6 元 52 周最高价/最低价 14.62/5.79 元 ——华铁应急首次覆盖报告总股本/流通A 股（万股） 90,255/89,035 A 股市值（百万元） 12,094 核心观点国家/地区中国行业非银行金融 ⚫ 设备租赁多品类扩张，高空作业平台为业绩最大驱动力：公司由结构钢支撑业务起报告发布日期 2022 年01 月19 日步，逐渐发展为包含高空作业平台租赁/建筑支护设备租赁/地下维修维护业务的多品类业务。建筑支护设备包括民用钢支撑/爬架/铝合金模板/盘扣等，大部分细分行业 1 周 1 月 3 月 12 月增速稳健，其盈利能力较稳定。20 年，建筑支护设备租赁收入占比达 55% ，预计高绝对表现 -2.54 0.29 44.09 118.9 空作业平台租赁业务将成为最大板块，23 年收入有望占比达 59% 。在公司业绩预增相对表现 -1.35 -3.68 50.58 137.55 公告中，公司披露 21 年实现归母净利润/ 扣非归母净利润 4.8/4.62 亿元，沪深300 -1.19 3.97 -6.49 -18.65 YoY+48.7%/+75.14% 。我们认为主要得益于高空作业平台租赁业务快速发展。 ⚫ 国内高空作业平台租赁市场扩张空间巨大：相较脚手架，高空作业平台具有更好的经济性和更高的安全性，其高速增长核心原因在于渗透率提升，与新增建筑关联度不大。高空作业平台的商业模式主要为租赁。截止 20 年底，国内租赁设备数量占全市场 82% 。行业前三大租赁商市占率超过 50% ，行业集中度远超一般租赁行业，竞争态势较好。推算 21/25 年国内高空作业平台租赁商保有量达 31.9/93 万台，21-25 年 CAGR+31% 。相较17-21 年 C